Gedik Yatırım, HOROZ - Horoz Lojistik için tavsiyesini 73,98 TL hedef fiyat ile "Endeks Üstü Getiri" olarak yeniden başlattı.
Gedik Yatırım, Horoz Lojistik'i Türkiye'de ölçekli operasyon ağına sahip, ancak klasik bilanço-yoğun taşımacılık oyuncularından daha esnek kapasite mimarisiyle ayrışan entegre bir lojistik hizmet sağlayıcısı olarak değerlendiriyor. Şirketin taşımacılık, depolama, dağıtım, e-ticaret lojistiği ve uluslararası lojistik faaliyetlerini kapsayan uçtan uca hizmet yapısını, teknoloji tabanlı süreç entegrasyonu ve alt yüklenici ağı ile destekleyerek daha ölçeklenebilir bir iş modeline dönüştürdüğü belirtiliyor. Bu yapının şirketi, yalnızca operasyon icra eden bir lojistik şirketi olmaktan çıkarıp müşteri adına tedarik zinciri süreçlerini yöneten daha entegre bir çözüm sağlayıcıya yaklaştırdığı vurgulanıyor.
Finansal beklentilere göre, şirketin net satışlarının 2026T'de 16.041 milyon TL, 2027T'de 20.345 milyon TL'ye çıkması öngörülüyor. FAVÖK'ün aynı dönemlerde sırasıyla 2.145 milyon TL ve 2.692 milyon TL, net kârın ise 304 milyon TL ve 481 milyon TL olması bekleniyor. FAVÖK marjının 2026T-2027T döneminde %13,4 ve %13,2 seviyelerinde, net kâr marjının ise %1,9 ve %2,4 seviyelerinde gerçekleşeceği tahmin ediliyor. Şirket paylarının 2026T ve 2027T için sırasıyla 3,9x ve 3,4x FD/FAVÖK ile 17,1x ve 10,8x F/K çarpanlarıyla işlem gördüğü, yurtdışı benzerlerinin medyan çarpanlarına kıyasla harmanlanmış FD/FAVÖK ve F/K bazında ortalama %43 iskontoyla işlem gördüğü ifade ediliyor.
Analist, şirket için 73,98 TL adil değer/pay hedef fiyatı belirleyerek %29 getiri potansiyeline işaret ediyor ve “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyesi veriyor. Değerleme, %70 ağırlıklı İndirgenmiş Nakit Akımları (İNA) ve %30 ağırlıklı Pazar Yaklaşımı metodolojisi kullanılarak yapılıyor. İNA'dan gelen değer 6.417 milyon TL, Piyasa Yaklaşımı'ndan ise 9.095 milyon TL olarak hesaplanıyor ve bu da %70-%30 dağılımla 7.221 milyon TL özsermaye değerine karşılık geliyor.
Raporda, e-ticaret ve fulfillment büyümesi, kontrat lojistiği ve depolama payının artması, uluslararası operasyonların genişlemesi, teknoloji entegrasyonu ve AR-GE merkezi statüsü, YLDA teşviği ve e-ihracat konsorsiyum üyeliği gibi teşviklerin katalizör olabileceği belirtiliyor. Riskler arasında ise sektörün rekabetçi ve düşük marjlı yapısı, makro talep ve müşteri hacimlerine duyarlılık, akaryakıt/navlun maliyeti oynaklığı, teşvik etkisinin sönümlenmesi ve müşteri yoğunlaşması sayılıyor.
