Deniz Yatırım, KLKIM - Kalekim için hedef fiyatını 59,47 TL'den 60 TL'ye yükseltti, tavsiyesini 'AL' olarak korudu

Deniz Yatırım, KLKIM - Kalekim için hedef fiyatını 59,47 TL'den 60 TL'ye yükseltti, tavsiyesini 'AL' olarak korudu. Kalekim, 2025 yılında %15 pozitif nominal performans sergilemiş ve bu performansla BIST 100 endeksine paralel bir görünüm ortaya koymuştur. KLKIM hisseleri son 12 aylık verilere göre 13,7x F/K ve 6,7x FD/FAVÖK çarpanları ile işlem görmektedir. Kalekim için hedef fiyatımızı 60,00 TL olarak revize ederken, AL önerisi ile hisseyi Model Portföyümüze ekliyoruz. Türkiye yapı kimyasalları sektörünün lideri konumundaki Kalekim, 2025 yılı boyunca sergilediği dirençli finansal performans ve yüksek operasyonel çevikliği sayesinde hem yurt içinde hem de uluslararası pazarlarda stratejik bir olgunluk evresine geçiş yapmıştır. Şirketin büyüme patikası yalnızca satış hacmindeki artışı değil, aynı zamanda katma değerli ürün segmentlerine yönelimi ve coğrafi çeşitlendirme stratejisinin başarısını da yansıtmaktadır. 2024 ve 2025 yıllarının zorlu makroekonomik koşullarına rağmen korunan bu dinamizmin, 2026 yılında canlanması beklenen konut sektörü ile birleşerek Kalekim’i Model Portföyümüze dahil etmemizin temel gerekçesini oluşturduğunu değerlendiriyoruz. Operasyonel tarafta toplam satış hacmi, 2025 yılının üçüncü çeyreğinde %8,0, yılın ilk dokuz ayında ise %9,7 oranında artış göstermiştir. Yurt içi pazarda %15 seviyesindeki güçlü hacim büyümesi sürerken, kuru harç ve boya satışlarında yılın ilk yarısında yaklaşık %2 seviyelerinde seyreden büyümenin üçüncü çeyrekte %9’a yükselmesi dikkat çekmektedir. Uluslararası satışlarda, 3Ç24 dönemindeki rekor seviyelerin yarattığı yüksek baz etkisi nedeniyle hacim bazında %7’lik bir daralma yaşanmasına karşın, 9A25 döneminde dolar bazlı satış gelirleri %11,9 oranında artış kaydetmiştir. Ayrıca Kalekim Lyksor, yeni üretim tesislerinin devreye alınması ve pazar payı kazanımları sayesinde 2025 yılının üçüncü çeyreğinde %44 seviyesinde güçlü bir organik büyüme performansı sergilemiştir. Irak’taki yerel üretim ile Fas’taki Lyksor üretim hattının devreye alınmasının finansal etkilerinin 4Ç25 itibarıyla görülmeye başlanacak olması, yatırım tezimizin önemli destekleyici unsurları arasında yer almaktadır. Tüm bu unsurlara ek olarak, güçlü nakit pozisyonu ve sağlam bilanço yapısı sayesinde Kalekim’in önümüzdeki dönemde yeni ve sürdürülebilir büyüme hikâyeleri yaratma kapasitesinin yüksek olduğunu düşünüyoruz.