Yapı Kredi Yatırım KRDMD - Kardemir D hissesi için hedef fiyatını 37 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Kardemir 4Ç25’te piyasanın 175 milyon TL net kâr beklentisine karşılık 683 milyon TL net zarar açıkladı. Zararın beklentiden daha yüksek olmasında yaklaşık 591 milyon TL’lik varlık yeniden değerleme kayıpları ve yüksek ertelenmiş vergi giderleri etkili oldu. Buna rağmen operasyonel performans güçlü gerçekleşti.
Şirketin satış gelirleri 4Ç25’te 16,4 milyar TL ile beklentilere paralel olurken satış hacmi yıllık %14 artışla 621 bin tona ulaştı. Ürün fiyatlarındaki zayıf seyir nedeniyle gelirlerde sınırlı düşüş görülse de hammadde maliyetlerindeki gerileme, gider kontrolü ve daha kârlı ürün karması operasyonel kârlılığı destekledi.
VAFÖK 2,4 milyar TL ile beklentilerin üzerinde gerçekleşirken VAFÖK marjı %14,4’e yükseldi. Ton başına VAFÖK 90 dolar seviyesine çıkarak son yedi çeyreğin en yüksek seviyesine ulaştı. Ayrıca işletme sermayesi ihtiyacındaki azalış sayesinde şirket çeyrekte 1,3 milyar TL serbest nakit akışı üretti.
Net borç 7,6 milyar TL’den 5,8 milyar TL’ye gerilerken net borç/VAFÖK oranı 1,3x’ten 0,8x’e düşerek finansal kaldıraçta iyileşmeye işaret etti. Güçlü operasyonel performans ve nakit üretimi nedeniyle finansal sonuçların piyasa tarafından olumlu karşılanabileceği değerlendiriliyor.
Şirket için 37 TL hedef fiyat ve “AL” tavsiyesi korunurken, 2026’da altyapı ve demiryolu yatırımlarının talebi desteklemesi ve devreye alınması planlanan SDM-2 yatırımıyla kapasitenin %12 artarak 2,8 milyon tona çıkması bekleniyor. Bu gelişmelerin şirketin operasyonel performansını desteklemeye devam edeceği öngörülüyor.
