OYAK Yatırım, KCHOL - Koç Holding için hedef fiyatını 268,3 TL'den 272,60 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "endeks üstü getiri" olarak korudu

OYAK Yatırım, KCHOL - Koç Holding için hedef fiyatını 268,3 TL'den 272,9 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "endeks üstü getiri" olarak korudu. Koç Holding, 3Ç25’te 7,7 mlr TL konsolide net kâr açıklamıştır (2Ç25: 8,3 mlr TL net kar, 3Ç24: 4,4 mlr TL net zarar). Piyasa beklentisi 8,7 mlr TL idi. Enerji iş kolu, Tüpraş’ın güçlü finansalları ve elverişli ürün marjları sayesinde konsolide net kara en yüksek katkıyı sağlayarak yıllık %33 artışla 5,7 mlr TL’ye ulaştı. Otomotiv iş kolu, güçlü iç pazar talebi ve ihracata rağmen yoğun fiyat rekabeti ve artan maliyetler nedeniyle konsolide net kara yıllık %10 azalışla 4,1 mlr TL katkı sağladı. Dayanıklı tüketim ve finans iş kolları sırasıyla -744 mn TL ve -853 mn TL net katkı verirken, diğer iş kolları -592 mn TL etkide bulundu. Holding solo net nakit pozisyonu 3Ç sonunda 36,3 mlr TL (874 mn USD) olarak kaydedildi. Finans hariç kombine cari oran 1,2x, kombine net finansal borç/FAVÖK 1,4x seviyesinde gerçekleşti. Sonuçlar hisse için nötr olup, Koç Holding cari NAD hesaplamasına göre %37 iskonto ile işlem görmektedir. Koç Holding’i; otomotiv, finans, enerji ve dayanıklı tüketim ağırlıklı dengeli ve çeşitlendirilmiş portföy yapısı, tarihsel ortalamaların üzerinde seyreden %39 seviyesindeki NAD iskontosunun sunduğu değerleme fırsatı nedeniyle olumlu değerlendiriyoruz. Faiz indirim sürecinin yurt içi bankacılık, otomotiv ve beyaz eşya segmentlerine, Euro Bölgesi’nde ekonomik toparlanma ve EUR/USD paritesindeki yükselişin ise ihracat performansına destek vermesini bekliyoruz. Tofaş’ın artan pazar payı, yeni model ve üretim anlaşmalarıyla ihracat hacmini artırma potansiyeli, Ford Otosan’ın yüksek ihracat payı ve güçlü nakit akışı, Tüpraş’ın güçlü marjlarını koruması ve Yapı Kredi’nin artan spreadler ile desteklenen kârlılığı, holding kârına önemli katkı sağlamaya devam etmektedir. Artan risk iştahı, düşen CDS’ler ve yabancı yatırımcı ilgisiyle birlikte NAD iskontosunda daralma beklerken, düşük risk iştahı ve makroekonomik toparlanmanın beklentilerin altında kalması başlıca risklerdir. Bu çerçevede KCHOL için 272,60 TL hedef fiyat ile “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyemizi sürdürüyoruz.