İş Yatırım, KCAER - Kocaer Çelik için hedef fiyatını 18.83 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Kocaer Çelik Sanayi için görüş olumlu; 2Ç26’da beklentilerin üzerinde gelen net kâr ve FAVÖK sonuçları öne çıkıyor. Net kâr yıllık bazda %265 artarak 483 milyon TL’ye yükseldi ve bu sonuç beklentilerin %21 üzerinde gerçekleşti. Satış gelirleri yıllık bazda %18 gerileyerek 6,2 milyar TL seviyesine inse de, satış hacmi yıllık bazda %4 büyüyerek 171 bin ton oldu. Katma değerli ürünlerin payının %50,5’e çıkması kârlılığı destekledi.
FAVÖK yıllık bazda %7 düşüşle 995 milyon TL olsa da beklentilerin üzerinde kaldı ve FAVÖK marjı 2,0 puan artışla %16,1’e yükseldi. Brüt kâr marjı 2Ç26’da yıllık bazda 3,2 puan artarak %23,1’e çıktı. Faaliyet giderlerinin satışlara oranı %7,9’dan %9,7’ye yükselirken, ton başına FAVÖK 125 dolar olarak gerçekleşti. Serbest nakit akışı 804 milyon TL’den 81 milyon TL’ye geriledi, ancak net borç pozisyonu 3,1 milyar TL’den 2,4 milyar TL’ye iyileşti.
Analistin tavsiyesi AL, 12 Aylık Hedef Fiyat 18.83 TL ve yükselme potansiyeli %26 olarak belirtiliyor. Hissenin son bir haftada BIST-100 endeksinin %2,6 altında performans göstermesine karşın yılbaşından bu yana BIST-100’ün %17 üzerinde performans sergilemesi, yukarı yönlü tepki alanını sınırlayabilir. ABD satışlarının 2Y25’ten bu yana durma noktasına gelmesinin ardından 2Ç26’da yeniden başlaması ve ihracatın 1Y26 itibarıyla satışlar içindeki %62 payı olumlu unsurlar arasında öne çıkıyor.
Kuzey Afrika’nın %45 pay ile ihracatın ana bölgesi olması, ardından Amerika kıtası, Avrupa, Birleşik Krallık ve Orta Doğu’nun gelmesi şirketin dış pazar çeşitliliğini gösteriyor. Katma değerli ürünlerin artan payı ve ürün gamındaki olumlu değişim marjları destekleyen ana katalizörler olarak öne çıkıyor. Öte yandan gelirlerdeki yıllık daralma, faaliyet giderlerindeki artış ve serbest nakit akışındaki zayıflama temel riskler arasında yer alıyor. En kritik çıkarım, satışlardaki baskıya rağmen kârlılıkta belirgin iyileşme görülmesi ve bunun hisse için kısa vadede hafif pozitif bir görünüm yaratmasıdır.
