Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Kardemir (1Ç25) – Beklentilere Paralel Operasyonel Sonuçlar, Artan Net Borç Gözleniyor Satış geliri ve hacim beklentilere paralel: Kardemir, 2025 yılının ilk çeyreğinde, TMS 29 etkisi dâhil olmak üzere beklentilere paralel şekilde 14.413 milyon TL satış geliri elde etti (1Ç24: 16.861 milyon TL, yıllık bazda %15 düşüş). Bizim tahminimiz 14.105 milyon TL, piyasa beklentisi ise 13.958 milyon TL seviyesindeydi. Satış hacmi, 600 bin tonluk beklentimizin üzerinde gerçekleşerek 636 bin ton seviyesine ulaştı ve geçen yılın aynı dönemine göre %13 artış gösterdi (1Ç24: 563 bin ton). Satış hacmindeki artışa rağmen, ürün fiyatlarındaki zayıf seyir satış gelirlerinde düşüşe neden oldu. Karlılık baskı altında: Yüksek hammadde maliyetleri nedeniyle brüt kâr marjı hem yıllık hem de çeyreksel bazda daralarak %5 seviyesine geriledi (1Ç24: %9,6; 4Ç24: %6,2). FAVÖK, 1.111 milyon TL ile hem bizim 1.005 milyon TL’lik tahminimizi hem de piyasanın 1.071 milyon TL’lik beklentisini hafifçe aştı (1Ç24: 1.978 milyon TL). FAVÖK marjı %7,7 olarak gerçekleşirken, ton başına FAVÖK 48 USD seviyesinde oluştu (bizim beklentimiz: 46 USD). Net borçta belirgin artış: Şirketin net borç pozisyonu, 2024 yıl sonundaki 2.052 milyon TL seviyesinden 1Ç25 itibarıyla 5.046 milyon TL’ye yükseldi. Değerleme ve öneri: 1Ç25 finansalları beklentilerimizle uyumlu gerçekleşmiştir. Bu doğrultuda, Kardemir D Grubu hisseleri (KRDMD) için 37,99 TL seviyesindeki 12 aylık hedef fiyatımızı koruyoruz. Mevcut hisse fiyatına göre %58 getiri potansiyeli sunması nedeniyle “AL” tavsiyemizi sürdürüyoruz. Riskler: Çin’de emlak sektöründeki yavaşlamanın derinleşmesi, hammadde maliyetlerinin beklentilerin üzerinde seyretmesi ve nihai ürün fiyatlarındaki zayıflık, değerlememiz açısından aşağı yönlü başlıca risk faktörleridir.
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
