Tacirler Yatırım, LIDFA - Lider Faktoring için hedef fiyatını 3,7 TL'den 4,2 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "tut" olarak korudu

Lider Faktoring İçin Hedef Fiyatımızı Yükseltiyor, "TUT" Tavsiyemizi Koruyoruz Çeyrek 2025 sonuçlarının ardından Lider Faktoring için 12 aylık hedef fiyatımızı 3,70 TL'den 4,20 TL'ye yükseltiyoruz. Cari fiyatlara göre %16 getiri potansiyeli sunan hisse için "TUT" tavsiyemizi koruyoruz. Ayrıca, Lider Faktoring'i araştırma kapsamımızdan çıkarıyoruz. 2025 yılının ilk yarısında devam eden dezenflasyon süreci ve yüksek faiz ortamı faktoring sektörünün gelir yaratma kapasitesini desteklerken, yılın ikinci yarısında başlamasını beklediğimiz faiz indirimi süreci kârlılık marjları üzerinde yeniden baskı unsuru olabilir. Gelir Büyümesi Güçlü, Ancak Marjlarda Sınırlı Gerileme Gözlendi Çeyrek 2025 itibarıyla şirketin esas faaliyet gelirleri yıllık bazda %72 artışla 1,02 milyar TL seviyesine ulaştı. Artan işlem hacmi, genişleyen müşteri tabanı ve şube ağı faktoring gelirlerini desteklerken, net kâr %41 artışla 188 milyon TL olarak gerçekleşti. Ancak, finansman giderlerindeki yükseliş nedeniyle brüt kâr marjı %34,4'ten %27'ye, net kâr marjı ise %22,6'dan %18,5'e geriledi. Bu da kârlılık tarafında sınırlı baskının sürdüğüne işaret ediyor. 2025 Yılına İlişkin Beklentiler Dengeli Yıl genelinde esas faaliyet gelirlerinin %40 artışla 4,25 milyar TL'ye ulaşmasını, net kârın ise %14 artışla 750 milyon TL seviyesine yükselmesini bekliyoruz. Şirketin 2025 yılında %39,8 özkaynak kârlılığı ile özkaynak maliyetinin (yaklaşık %24) oldukça üzerinde getiri sağlayacağını öngörüyoruz. Ancak, faiz indirimi sürecinin erken ya da sert şekilde başlaması durumunda, net faiz marjı üzerinde baskı oluşturabilme riskini de göz ardı etmiyoruz. Operasyonel Verimlilik ve Sermaye Yapısı Güçlü Kalmaya Devam Ediyor 2025 yılı ilk çeyrek itibarıyla şirketin faktoring alacakları 8 milyar TL'ye ulaşarak yıllık bazda %92 artış gösterdi. Aynı dönemde özkaynaklar %63 artışla 2,1 milyar TL seviyesine yükselirken, özkaynak/kaynaklar oranı %21,9 olarak gerçekleşti. Alacakların toplam varlıklar içindeki payı %92 ile yüksek seviyesini korurken, ortalama özkaynak kârlılığı %42, ortalama aktif kârlılığı ise %9,7 oldu. Bu görünüm, şirketin operasyonel kârlılığını yalnızca hacim artışıyla değil, dengeli bilanço yönetimiyle de sürdürdüğüne işaret ediyor. Değerleme ve Risk Faktörleri Şirketi Ekonomik Katma Değer (EVA) yöntemiyle değerliyoruz. %5 sonsuz büyüme oranı ve %24 özkaynak maliyeti ile ulaştığımız toplam değer 1,9 milyar TL olurken, hisse başına hedef fiyatımız 4,20 TL olarak hesaplanmıştır. Bu hedef, %15 getiri potansiyeline işaret ederken, kısa vadede yukarı yönlü sınırlı bir alan kalmış görünmektedir. Finansman talebinde oluşabilecek ani daralma, takipteki alacak oranında artış ve marjlarda bozulma olasılığı temel risk faktörleri arasında yer almaktadır.