Deniz Yatırım, LOGO - Logo Yazılım için hedef fiyatını 240,14 TL'den 233,60 TL'ye güncelledi, tavsiyesini AL olarak korudu.
Deniz Yatırım, Logo Yazılım için AL tavsiyesini korurken 12 aylık hedef fiyatını 240,14 TL'den 233,60 TL'ye revize etti. Kurum, şirketin tekrarlayan gelir tabanının büyümeye devam etmesini ve SaaS ile abonelik bazlı gelir modeline geçişin hızlanmasını yatırım tezinin ana unsurları olarak öne çıkardı. Logo’nun eServis ekosistemi, yüksek gelir yaratımı ve güçlü müşteri bağlılığı nedeniyle beğenilmeye devam etti.
Rapor, 2025 yılında makroekonomik belirsizliklere, yüksek faiz ortamına ve kurumsal harcamalardaki normalleşmeye rağmen operasyonel dayanıklılığın korunduğunu belirtti. Şirketin yıllık yüzde 9 reel ciro büyümesi sağladığı ve yüzde 34,7 FAVÖK marjı ile güçlü karlılığını sürdürdüğü ifade edildi. SaaS gelirleri yıllık yüzde 31 artarak toplam gelirlerin yüzde 52’sine ulaştı ve 1Ç26 itibarıyla bu oran yüzde 66 seviyesine yükseldi.
2026’nın odağında gelir büyüklüğünden çok gelir kalitesindeki iyileşmenin yer alacağı vurgulandı. Küçük ölçekli ERP müşteri segmentinde devam eden abonelik dönüşümü ile planlanan orta segment ERP dönüşümünün SaaS payını artırmaya devam etmesi bekleniyor. 1Ç26’da satış gelirleri yıllık yüzde 11 artışla 1.519 milyon TL’ye çıkarken, tekrarlayan gelirler yüzde 13 arttı ve faturalanan gelire oranı yüzde 88 oldu.
Şirketin 1Ç26’da FAVÖK’ü yıllık yüzde 1 düşüşle 536 milyon TL olurken, FAVÖK marjı 4,2 puan gerileyerek yüzde 35,3 seviyesine indi. Net kar yıllık yüzde 86 azalışla 131 milyon TL olarak açıklansa da, 1Ç25’te Romanya satışı kaynaklı tek seferlik yatırım geliri etkisi bulunduğu için bu baz etkisinin sonuçları bozduğu belirtildi. Kurum, makro varsayımlarındaki revizyon, personel giderleri ve büyümeyi destekleyen yatırımlar nedeniyle 2026 gelir, FAVÖK ve net kar tahminlerini aşağı yönlü güncelledi; başlıca riskler arasında makro belirsizlikler, zayıf kurumsal yazılım harcamaları, ERP abonelik dönüşümünde yavaşlama ile artan rekabet ve maliyet baskıları yer aldı.
