Deniz Yatırım, MAVI - Mavi Giyim için hedef fiyatını 61,23 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Mavi Giyim için değerlendirme sınırlı olumlu olup, zayıf tüketim ortamına rağmen brüt kâr marjındaki iyileşme, adet bazında satış büyümesi ve güçlü nakit yaratımı ana yatırım tezini destekliyor. Şirket 2Ç26’da satış gelirini yıllık %0,4 düşüşle 12.553 milyon TL seviyesinde açıklarken, Türkiye gelirlerindeki %0,4 artış yurt dışı gelirlerindeki %8,6 azalışı dengeleyemedi. Birebir mağaza satışları nominal olarak %31,3 büyüse de reel bazda %0,6 geriledi; işlem adedindeki %3,5 artış ve alışveriş sepetinin reel bazda %3,9 büyümesi operasyonel talebin tamamen kaybolmadığına işaret etti.
Brüt kâr marjı yıllık 2,5 puan iyileşerek %52,8’e çıkarken, faaliyet giderlerinin satışlara oranının 2,9 puan artması operasyonel kaldıraç üzerinde baskı oluşturdu. Bu tabloya rağmen FAVÖK yıllık %2 artışla 1.962 milyon TL’ye, FAVÖK marjı ise 0,4 puan yükselişle %15,6’ya ulaştı. Net finansman giderinin %37 azalarak 325 milyon TL’ye gerilemesi ve 60 milyon TL net diğer gelir elde edilmesi olumlu katkı sağlarken, 115 milyon TL’lik parasal kayıp ile vergi giderleri net kârı sınırladı ve net kâr yıllık %14 düşüşle 263 milyon TL oldu.
Temmuz 2026 sonunda şirketin 3.186 milyon TL net nakit pozisyonunu koruması ve TFRS 16 hariç net nakdin 6.664 milyon TL’ye ulaşması bilanço dayanıklılığını destekliyor. Ağustos ayında Türkiye perakende satışlarının %25, online satışların %30 büyümesi ve Eylül’ün ilk iki haftasında perakende satışlarının %24 artması, okula dönüş döneminin 3Ç26 için başlıca katalizörler olduğunu gösteriyor. Bununla birlikte şirket 2026 gelir büyümesi beklentisini %5 ± %1’den düşük haneli daralma-yatay seviyesine indirirken, FAVÖK marjı beklentisini %18 ± %0,5, yatırım harcamalarını konsolide gelirin %6’sı ve net nakit pozisyonunun korunması hedeflerini sürdürdü.
Deniz Yatırım, hisse için 12 aylık hedef fiyatı 61,23 TL ve tavsiyeyi AL olarak belirlerken, 34,30 TL mevcut fiyata göre %78,5 getiri potansiyeli öngörüyor. Hedef fiyatı destekleyen unsurlar güçlü nakit pozisyonu, azalan finansman giderleri, marj toparlanması ve büyüme potansiyeli olurken, hisse geriye dönük 12 aylık verilere göre 12,7x F/K ve 2,4x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görüyor. Kurum, zayıf tüketim koşullarını, reel gelir büyümesinin yatay seyretmesini, faaliyet giderlerindeki artışı, yurt dışı satışlardaki gerilemeyi ve parasal kayıp ile vergi etkilerini temel riskler olarak öne çıkarıyor; bu nedenle sonuçların olumlu olmakla birlikte sınırlı olumlu değerlendirildiğini belirtiyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
