Yapı Kredi Yatırım, MAVI - Mavi için hedef fiyatını 68 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Mavi'nin 2Ç26 sonuçlarında gelirlerin yıllık bazda %2,0 gerilemesi, VAFÖK marjının %15,1 seviyesinde kalması ve net kârın 267 milyon TL olması bekleniyor. Net kâr tahmini piyasa beklentisinin yaklaşık %9 altında yer alırken, VAFÖK tahmini beklentiyle genel olarak uyumlu görünüyor. Farkın büyük ölçüde daha yüksek vergi gideri varsayımından kaynaklandığı belirtiliyor. VUK kârının güçlü seyrini koruduğu ve verginin bu matrah üzerinden ödendiği ifade ediliyor.
Efektif vergi oranının %40'ın üzerinde kalması, ancak 1Ç26'daki %54 seviyesinin altına inmesi bekleniyor. Şirketin 2Ç26 sonuçlarını 16 Eylül 2026'da açıklayacağı belirtiliyor. MAVI hisseleri yılbaşından bu yana BIST100'ün yaklaşık %30 gerisinde kaldı. Gelirlerdeki %2'lik düşüşün ve sınırlı marj daralmasının büyük ölçüde fiyatlandığı değerlendiriliyor.
Yapı Kredi Yatırım MAVI için 12 aylık 68 TL/hisse hedef fiyat ile AL tavsiyesini koruyor. Hedef fiyatın ve tavsiyenin korunmasında, mevcut görünümdeki sınırlı operasyonel zayıflığın büyük ölçüde fiyata yansımış olması etkili görülüyor. Marj tarafında belirgin bozulma beklenmemesi de olumlu unsur olarak öne çıkıyor.
Şirketin önümüzdeki dönemde en önemli riskleri vergi gideri seviyesinin yüksek kalması ve gelir tarafındaki zayıf seyrin sürmesi olabilir. Buna karşılık, güçlü kalan VUK kârı ve efektif vergi oranındaki normalleşme potansiyeli hisse için destekleyici unsurlar olarak izleniyor. Genel değerlendirme, sınırlı baskıya rağmen orta vadeli değerleme açısından hissede alan bulunduğu yönünde şekilleniyor. En kritik çıkarım, mevcut fiyatlamada zayıf büyüme ve marj etkisinin büyük ölçüde sindirildiği ve AL görüşünün korunduğu.
