Deniz Yatırım, MEDTR - Meditera Tıbbi Malzeme için hedef fiyatını 45,50 TL'den 38,50 TL'ye revize etti, tavsiyesini TUT olarak korudu.
Meditera 2Ç26’da 668 milyon TL satış geliri, 89 milyon TL FAVÖK ve 19 milyon TL net zarar açıkladı. Satış geliri yıllık bazda %18 azalırken, FAVÖK de %19 geriledi. Net zarar tarafında 2Ç26’da 5,8 milyon TL dönem vergi geliri ve 8,4 milyon TL ertelenmiş vergi gideri etkili oldu. Parasal kazanç/kayıp kalemi altında oluşan 72 milyon TL’lik olumsuz etki kârlılığı baskıladı.
Brüt kârlılıkta iyileşme görülmesine karşın satış gelirlerindeki daralma ve maliyet baskısı operasyonel marjları zayıflattı. FAVÖK marjı 0,1 puan gerileyerek %13,3 oldu. Faaliyet giderlerinin satışlara oranı 3,6 puan arttı ve bu artışta enflasyonist baskı ile petrol fiyatlarındaki yükseliş etkili oldu. Şirketin 1Y26’da yurt dışına yaptığı satışların toplam hasılattaki payı %70 seviyesine ulaştı.
Haziran 2026 sonunda şirketin 456 milyon TL net nakit pozisyonu bulunuyor ve net nakit/FAVÖK rasyosu 1,5x seviyesinde korunuyor. Bu görünüm finansal esneklik açısından olumlu kabul ediliyor. Buna karşın operasyonel taraftaki zayıflık ve net zarar pozisyonu olumsuz değerlendiriliyor. Şirketin 2Ç26 sonuçlarında artan ihracat oranı olumlu bir unsur olarak öne çıkarken, iç maliyet baskıları ve parasal kayıp kalemi baskı yaratıyor.
2026 yılı için satış geliri beklentisi 2.913 milyon TL, FAVÖK beklentisi 271 milyon TL ve net zarar beklentisi 100 milyon TL olarak güncelleniyor. Hedef fiyat 45,50 TL’den 38,50 TL’ye revize edilirken tavsiye TUT olarak sürdürülüyor. Hisse 2026 tahminlerine göre 9,4x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor ve yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %30 altında performans gösteriyor. Sonuç olarak, net nakit pozisyonu korunmasına rağmen daralan satışlar, zayıflayan marjlar ve net zarar görünümü nedeniyle temkinli duruş korunuyor.
