Ak Yatırım, MEDTR - Meditera için hedef fiyatını 44 TL'den 40 TL'ye düşürdü, tavsiyesini 'NÖTR' olarak korudu

Ak Yatırım, MEDTR - Meditera için hedef fiyatını 44 TL'den 40 TL'ye düşürdü, tavsiyesini 'NÖTR' olarak korudu. Meditera, üretim kapasitesini artırmaya yönelik yatırımları ve ürün portföyünü genişletme stratejisiyle büyüme potansiyelini güçlendirmektedir. Şirket, 2024 yılında 14.840 m² kapalı alanda sürdürdüğü üretim faaliyetlerini, 2025 itibarıyla Tire Organize Sanayi Bölgesi’nde tamamlanan 13.140 m² büyüklüğündeki yeni fabrika yatırımıyla toplam 27.980 m² kapalı alana taşımıştır. Üretimin yüksek oranda temiz oda gerektiren bir yapıya sahip olması nedeniyle, fiziksel alan artışının üretim kapasitesine doğrudan yansıyacağı varsayılmaktadır. Bu çerçevede, yeni yatırım ile toplam üretim kapasitesinin yaklaşık %89 oranında artacağı öngörülmektedir. Yeni fabrikada üretim 2025’in ilk çeyreğinde kademeli olarak başlamış olup, yönetim 3–5 yıl içinde tam kapasiteye ulaşılmasını hedeflemektedir. Ürün tarafında Meditera, 2022 yılında sıvı silikon bazlı tıbbi ürünlerin geliştirilmesi amacıyla çoğunluk hissesine (%65) sahip olduğu bir iştirak kurmuş, bu birim 2023’ün son çeyreğinde faaliyete geçmiştir. Sağlık sektöründeki uzun lisanslama ve sertifikasyon süreçleri nedeniyle, yeni ürünlerin satışlara katkısının 2025’in ilk yarısından itibaren kademeli şekilde başlaması beklenmektedir. Anestezi, yoğun bakım ve evde bakım alanlarına yönelik bu ürünlerin, şirketin ürün portföyünü orta vadede çeşitlendirmesi öngörülmektedir. Stratejik yeniden yapılanma kapsamında Meditera, Internacional Farmaceutica S.A. ile gerçekleştirdiği pay takası yoluyla cerrahi sütür alanında faaliyet gösteren S&Mohr İplik’teki %15 hissesini elden çıkarırken, solunum sistemleri alanındaki S&Mohr America’daki payını aynı tutar karşılığında %15 artırmıştır. Bu işlem, solunum sistemleri iştirakinin 2025’in son çeyreğinden itibaren finansallara konsolide edilmesine olanak sağlarken, iştirak yapısının sadeleşmesini ve inorganik büyümenin desteklenmesini amaçlamaktadır. Destekleyici döviz kuru ortamı, yeni ürün duyuruları, ihalelerde elde edilebilecek başarılar ve beklentilerin üzerinde temettü dağıtımı, şirket için öne çıkan başlıca katalizörlerdir. İndirgenmiş Nakit Akımları analizine dayalı olarak belirlenen 40 TL hedef fiyat, 1-yıl ileriye dönük 8,3x FD/FAVÖK çarpanına karşılık gelmektedir.