Yapı Kredi Yatırım, MGROS - Migros için hedef fiyatını 940 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Migros, toplu iş sözleşmesi görüşmelerini tamamladı ve 2026 yılı için brüt ücret artışı %36 olarak belirlendi. Bu oran, ileriye dönük TÜFE’ye göre hesaplanan yaklaşık %27’lik asgari ücret artışının belirgin şekilde üzerinde gerçekleşirken, 2025 yıl sonu için öngörülen son 12 aylık ortalama %35’lik enflasyonun ise sınırlı üzerinde kaldı. 2027 ve 2028 yıllarında ücret artışlarının TÜİK tarafından açıklanacak yıllık TÜFE oranlarına göre belirlenmesi planlanıyor. Mevcut beklentiler ise 2026, 2027 ve 2028 için sırasıyla %28, %22 ve %19 seviyelerinde bulunuyor.
Açıklanan %36’lık ücret artışı, kurum beklentilerinin bir miktar üzerinde olsa da, Migros’un artan maliyet baskısını fiyat artışlarıyla dengeleyebileceği değerlendiriliyor. Bu nedenle şirketin marjları üzerinde belirgin bir olumsuz etki beklenmiyor. Yönetimin %6-7 seviyesindeki VAFÖK marjı beklenti aralığının üst bandına paralel şekilde, 2026 yılı için %7 VAFÖK marjı tahmini korunuyor.
Ücret artışlarının geriye dönük uygulanacak olması kısa vadede nakit çıkışı yaratabilecek bir unsur olarak görülse de, finansal tablolardaki çalışanlara sağlanan faydalara ilişkin borçlar kapsamında yer alan 5,3 milyar TL’lik karşılığın bu yükümlülükleri büyük ölçüde karşıladığı belirtiliyor. Bu nedenle ek bir nakit akışı baskısı beklenmiyor.
Genel değerlendirmede, toplu iş sözleşmesinin hisse üzerindeki etkisinin nötr olması bekleniyor. Migros için olumlu görüş korunurken, hisse 12 aylık 940 TL hedef fiyat ve “AL” tavsiyesiyle model portföyde tutulmaya devam ediliyor.
