Deniz Yatırım, MGROS - Migros için hedef fiyatını 951 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Şirket, 2025 yılında toplam FMCG’de %10,1, modern FMCG’de %16,8 pazar payına ulaştı. E-ticarette FMCG payı %21,6 seviyesinde olup, 2030’a kadar %27,5’e çıkarılması hedefleniyor. Bu büyümede omnichannel yapı, yeni mağazalar ve rekabetçi fiyatlama etkili oldu.
2025’te satış gelirleri reel %7,3 artışla 412,8 milyar TL’ye ulaştı. Son iki yılda %20 reel büyüme sağlanırken, rakiplerde bu oran %9’da kaldı. Müşteri trafiği 2,4 milyona çıkarken, 2026’da 2,6 milyon hedefleniyor. Online satışların payı %21’e yükseldi.
FAVÖK %32 artarak 27,3 milyar TL oldu ve marj %6,6’ya çıktı. Bu iyileşmede maliyet yönetimi ve operasyonel verimlilik etkili oldu. Net işletme sermayesi verimliliği korunurken, stokların daha hızlı çevrilmesi nakit akışını destekledi.
Yatırım harcamalarının satışlara oranı son yıllarda %3,4’e yükselirken, 2027-2030 döneminde tekrar %2,5 seviyesine çekilmesi planlanıyor. Geçmiş yatırımların önümüzdeki dönemde daha fazla katkı sağlaması bekleniyor.
Moneypay ve Mimeda girişimlerinin ekosisteme katkısının artması hedefleniyor. Moneypay’in net kâr marjına katkısının 2030’da +30-35 baz puana, Mimeda’nın FAVÖK katkısının %0,5’e çıkması bekleniyor.
2026 beklentileri: %5-7 satış büyümesi, %6-7 FAVÖK marjı, 180-200 yeni mağaza açılışı ve %2,5-3 yatırım harcaması/satış oranı. 2027-2030 döneminde ise yüksek tek haneli büyüme, marjlarda iyileşme ve sınırlı yatırım harcaması öngörülüyor.
Şirket, organize olmayan perakendeden pay kazanmayı hedeflerken özellikle et ve taze ürün kategorilerinde büyüme fırsatı görüyor. Omnichannel modelin fiziksel mağazalarla birlikte verimliliği artırdığı, yemek teslimatının ise müşteri trafiğini destekleyen tamamlayıcı bir alan olduğu belirtiliyor.
Genel olarak, Migros’un geçmiş yatırımların katkısıyla daha düşük yatırım harcamasıyla büyüme ve marj iyileşmesi sağlaması, operasyonel verimlilik ve nakit üretimine odaklanması bekleniyor. 12 aylık hedef fiyat 951 TL olup, öneri “AL” seviyesinde korunuyor.
