Deniz Yatırım Migros için hedef fiyatını 772,03 TL'den 800 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "al" olarak korudu

2024 yılı gıda ağırlıklı sektördeki katılımcılar arasında hem benzerliklerin hem de farklılıkların ortaya çıktığı bir sene oldu. Satışlar üzerinde enflasyon etkisinin görülmeye devam etmesi katalizör olurken, yılın ilk yarısında asgari ücret sebebiyle marjlarda karlılık üzerinde kısmi baskılanma oldu. Yılın ikinci yarısında ise yaz sezonunun destekleyici etkisi faaliyet kaldıracını desteklemeye çalışırken, fiyatlama tarafındaki rekabet ve temmuz ayında yapılan ücret düzeltmeleri baskı unsurları olarak öne çıktı. Genel olarak şirketlerin açıkladıkları ve güncelledikleri beklentiler çerçevesinde yılı tamamlamasını beklerken, finansal detaylarda nakit akışı tablosunun daha fazla öne çıkmasını gerektiğini düşünüyoruz. Biraz daha sektör özelinde baktığımızda, geleneksel satış ve dağıtım kanallarındaki büyümeye ek olarak online yatırımlar gibi bütünleyici kanalların da satışlar üzerinde ve sektörden ayrışma noktasında katkısı olduğunu değerlendiriyoruz. Şirketler özelinde ise BIMAS, yılın ilk çeyreğinde güçlü sonuçlar açıklayarak pazar lideri konumunun da etkisiyle ayrışma gösterdi. MGROS, özellikle ikinci çeyrekle birlikte FAVÖK marjının beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi ile dikkatleri üzerine çekerken, vadeli alımlar kalemi risk unsuru olarak öne çıktı. SOKM ise rekabet ortamının finansallara yansıması bakımından olumsuz olarak en fazla etkilenen şirket olurken, nakit yaratımı konusunda güçlü sonuçlar elde etti. Bununla birlikte, bu nakit yaratımının piyasa tarafından göz ardı edildiğini değerlendiriyoruz. Son olarak BIZIM’in ise müşteri tabanındaki küçük işletmelerin ve Horeca (otel-restoran-kafe) tarafının ekonomik sıkılaşmadan olumsuz etkilenmesi sonucunda açıkladığı finansallarını zayıf olarak değerlendirdik. 2025 yılında, enflasyon artış hızının aylık vadelerde azalmasıyla birlikte, sektör paydaşları açısından satış kanallarına erişim, rekabet stratejileri ve mağaza büyümeleri (hem m2 hem de sayı bakımından), mağaza trafiği & sepet büyüklüğü gibi göstergeler belirleyici olacaktır. Bununla birlikte, alım gücünün etkinliği ve tüketicinin harcanabilir gelirini nasıl ayarlamak isteyeceği sektör için kritik olacaktır. Olası senaryoda, en azından yılın ilk yarısında, tüketimin lüks taraftan temel ihtiyaçlara kaymasını beklemekteyiz. Sektör katılımcıları oyun planı konusunda farklılaşıyor. Örneğin, BIMAS, pazar liderliğine ek olarak File ve yurt dışı mağazalar ile öne çıkarken, SOKM daha fazla mağaza açmak yerine m2 bazında daha büyük ve daha fazla çeşit bulunan ŞOK 2.0 mağazalarına yönelmektedir. MGROS ise yıllar içerisinde güçlü bir kazanım elde ettiği online satış & dağıtım kanallarını daha fazla yaygınlaştırarak ve entegre perakendecilik yapısıyla öne çıkmaktadır. Sonuç olarak, gıda ağırlıklı perakende tarafının 2025 yılı için de yatırımcılar tarafından portföylerde değerlendirileceğini düşünmekle birlikte, mevcut durumda, değerlemelerini getiri bakımından cazip seviyelerde buluyoruz