Deniz Yatırım, MGROS - Migros için hedef fiyatını 946,44 TL, tavsiyesini ise AL olarak korudu.
Migros, Anadolu Grubu’nun perakende segmentindeki en önemli varlıklarından biri olup, 2025 yılı itibarıyla hızlı tüketim ürünleri pazarında %9,9, modern FMCG segmentinde ise %15,2 pazar payına sahiptir. Şirket, 2025 yılında satış gelirlerini yıllık bazda %7,3 artırarak 412,8 milyar TL’ye yükseltirken, FAVÖK’ünü %32 artışla 27,3 milyar TL’ye çıkarmış ve FAVÖK marjını %6,6 seviyesine taşımıştır. Net kâr ise yıllık bazda %22 azalarak 6,5 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. 2026 yılının ilk çeyreğinde ise satış gelirleri %6 artışla 109,2 milyar TL’ye, FAVÖK %10 artışla 5,3 milyar TL’ye ve net kâr %24 artışla 1,6 milyar TL’ye ulaşmıştır.
Şirketin büyümesinde mağaza ağı ve dijital kanalların gelişimi önemli rol oynamaktadır. 1Ç26 itibarıyla mağaza sayısı 3.812’ye, online hizmet veren mağaza sayısı ise 2.520’ye yükselmiştir. Toplam satış alanı 2,09 milyon metrekareye ulaşırken, hibrit mağaza modeli kapsamında fiziksel mağazaların online operasyonları destekleyen yapıya dönüştürülmesi öncelik kazanmıştır. Aynı dönemde taze ürün kategorilerindeki güçlü performans sayesinde hacim ve sepet büyümesi devam etmiş, birebir mağaza karşılaştırmalarında reel bazda mağaza satışları %3,1 ve sepet büyüklüğü %4,2 artarken, müşteri trafiği %1,1 gerilemiştir. Yönetim, dağıtım merkezlerinde yaşanan operasyonel aksaklıklar ve bilinçli şekilde sınırlandırılan pazarlama faaliyetlerinin trafik üzerinde baskı yarattığını belirtmiştir.
Migros’un 2030 vizyonu, geleneksel perakende pazarından pay kazanımı, omnichannel modelinin güçlendirilmesi ve Moneypay ile Mimeda gibi tamamlayıcı iş kollarının büyütülmesi üzerine kuruludur. Şirket, özellikle Migros Anadolu formatı ile penetrasyonun daha düşük olduğu bölgelerde büyümeyi hedeflerken, fiziksel mağazalar ile dijital kanalların birlikte çalıştığı yapının uzun vadede önemli bir büyüme alanı sunduğunu değerlendirmektedir. Ayrıca özel markalı ürünlerin ve yüksek marjlı kategorilerin payının artırılması, hem brüt kârlılığı hem de fiyatlama esnekliğini destekleyen önemli unsurlar arasında görülmektedir. Yemek teslimatı gibi tamamlayıcı hizmetler de müşteri ekosistemini genişleten ve çok kanallı büyümeyi destekleyen alanlar olarak öne çıkmaktadır.
Şirket, 2026 yılı için %5-7 aralığında konsolide satış büyümesi, %6-7 FAVÖK marjı ve 180-200 yeni mağaza açılışı hedeflemektedir. 2027-2030 döneminde ise her yıl yüksek tek haneli reel büyüme, satış alanında %2,5-3,5 büyüme ve 2030 yılında 2025’e kıyasla en az 100 baz puan daha yüksek FAVÖK marjı öngörülmektedir. Deniz Yatırım, Migros’un operasyonel performansını, mağaza ağı avantajını ve nakit yaratma kapasitesini olumlu değerlendirerek 2026 yılı için 541,3 milyar TL satış geliri, 35,9 milyar TL FAVÖK ve 7,2 milyar TL net kâr tahmin etmektedir. Bu doğrultuda MGROS hissesi için 12 aylık hedef fiyat 946,44 TL olarak belirlenirken, tavsiye AL yönünde korunmaktadır.
