Vakıf Yatırım, Migros için hedef fiyatını 935 TL'den 911 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.
Migros ikinci çeyrekte hem operasyonel hem de net kârlılık tarafında beklentilerin altında kaldı. Şirket 699 mn TL net zarar açıkladı. Satış gelirleri yıllık %3 artışla 124,4 mlr TL oldu ve beklentilere paralel gerçekleşti. FAVÖK ise yıllık %20 düşerek 5,3 mlr TL seviyesinde açıklandı. FAVÖK marjı 1,2 puan gerileyerek %4,3'e indi.
Net finansman giderlerindeki %16'lık artış ve 144 mn TL tutarındaki ertelenmiş vergi gideri net kârı baskıladı. Parasal kazanç pozisyonunun 7 mlr TL seviyesindeki desteği bu dönemde de sürdü. Şirketin toplam gıda perakende tarafındaki pazar payı ilk yarıda %9,7 oldu. İlk altı ayda açılan 115 yeni mağaza ile toplam mağaza sayısı 3.830'a yükseldi. Satış alanı yıllık %2,3 artışla 2.101 mn metrekareye ulaştı ve online hizmet veren mağaza sayısı 2.577 oldu.
Net borç pozisyonu ilk yarı sonunda 6,5 mlr TL seviyesinde açıklandı. Net Borç/FAVÖK rasyosu 0,21x olarak gerçekleşti. Yılın ilk yarısında yatırım harcamaları yıllık %1,0 artışla 6,3 mlr TL oldu. Şirket 2026 yılı için satış geliri büyüme beklentisini %5-7, düzeltilmiş FAVÖK marjı beklentisini %6-7, yeni mağaza açılış hedefini 180-200 mağaza ve yatırım harcaması/satışlar öngörüsünü %2,5-%3 olarak korudu.
Finansal sonuçların ardından hisse başı hedef fiyat 911 TL'ye revize edildi. Önceki hedef fiyat 935 TL idi. Kısa vadeli Endeksin Üzerinde Getiri ve uzun vadeli AL önerileri sürdürüldü. Hedef fiyat revizyonu, zayıf çeyreklik performansa rağmen büyüme, mağaza açılışları ve yatırım planlarının korunmasına dayanıyor. Yatırımcı açısından kritik çıkarım, kısa vadeli baskıya karşın şirketin orta ve uzun vadeli büyüme planlarını sürdürmesidir.
