Kuveyt Türk Yatırım MPARK için hedef fiyatını 600 TL olarak korudu, tavsiyesini AL olarak korudu.
MLP Sağlık 4Ç25’te 1.284 milyon TL net kar açıklayarak yaklaşık 1.450 milyon TL seviyesindeki beklentilerin %11 altında kaldı. Net kar yıllık %7 artarken çeyreklik bazda %21 geriledi. Beklentilerin altında kalmasında ertelenmiş vergi gideri ve tahminlerin üzerinde gerçekleşen finansman giderleri etkili oldu. Böylece şirketin 2025 yılı toplam net karı %19 düşüşle 5.537 milyon TL oldu. Net kardaki gerilemede yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelirlerin azalması, artan finansman giderleri ve son çeyrekteki yüksek vergi gideri belirleyici oldu.
Şirket 4Ç25’te 14.164 milyon TL net satış geliri elde ederek piyasa beklentisinin hafif üzerinde sonuç açıkladı. Net satış gelirleri yıllık %4 ve çeyreklik %8 artarken 2025 yılı toplam satış geliri %6 artışla 55.093 milyon TL’ye ulaştı. Bu büyümede hasta sayısı ve ortalama fiyatlardaki artış ile özel sağlık sigortaları segmentindeki güçlü büyüme etkili oldu. Yurt içi hasta gelirleri yıllık %6,7 artarak 12.797 milyon TL’ye yükselirken ayakta tedavi gelirleri %12,4 arttı, yatan hasta gelirleri ise %1,4 büyüdü. Yabancı sağlık turizmi gelirleri hasta sayısındaki düşüş nedeniyle %13,3 geriledi.
Şirketin FAVÖK’ü 4Ç25’te 4.418 milyon TL ile beklentilerin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK yıllık %26 ve çeyreklik %11 artarken FAVÖK marjı 5,5 puan yükselerek %31,2 oldu. Hasta ve ödeme tipi miksindeki iyileşme ile maliyet verimliliği çalışmalarının marjlara olumlu katkı sağladığı görüldü. Doktor giderleri satışların %27’sine yükselirken personel giderlerinin satışlara oranı geriledi ve satışların maliyeti oranı 2025 genelinde %72,2’ye düştü.
Artan yatırım harcamaları nedeniyle şirketin net borcu yıllık %74 artarak 11.958 milyon TL’ye yükseldi ve net borç/FAVÖK oranı 0,8x seviyesine çıktı. 2025 yılında yatırım harcamaları 11.266 milyon TL olurken cironun %20,4’üne ulaştı. Bu yatırımlar ağırlıklı olarak yeni açılacak hastaneler ve devralınan hastanelere yönelik oldu.
Şirket için 12 aylık hedef fiyat 600 TL olarak korunurken “AL” tavsiyesi sürdürülmektedir. Operasyonel performanstaki güçlü görünümün 2026 yılında da devam etmesi beklenmektedir. Şirketin Bursa ve İstanbul’da iki yeni hastane açmayı planladığı, sonraki yıllarda ise her yıl en az 1–2 büyük ölçekli hastanenin portföye eklenebileceği öngörülmektedir. MLP Sağlık, genişleyen hasta tabanı, güçlü nakit üretimi ve defansif iş modeli nedeniyle olumlu değerlendirilmektedir. Şirket hisseleri 2026 tahminlerine göre 4,5x FD/FAVÖK ve 9,4x F/K çarpanları ile işlem görmekte olup yurt dışı benzerlerine göre iskontolu görülmektedir.
