Deniz Yatırım OTKAR - Otokar için hedef fiyatını 687.5 TL'den 540 TL'ye, tavsiyesini AL'dan TUT'a düşürdü.
Otokar 1Ç26 finansallarında beklentilerin altında performans sergilemiştir. Şirket, 9.547 milyon TL satış geliri elde ederken hem konsensüsün hem de beklentilerin gerisinde kalmıştır. FAVÖK tarafında 1.649 milyon TL zarar açıklanmış ve bu zarar beklentilerin oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Net zarar ise 1.601 milyon TL ile tahminlerin üzerinde gelmiştir. Parasal kazanç/kayıp kaleminde 2.360 milyon TL’lik olumlu etki oluşmasına rağmen genel tablo zayıf kalmıştır.
Satış gelirlerindeki yıllık %8’lik düşüşte otobüs satışlarındaki gerileme ve 1.525 milyon TL’lik sözleşmesel ceza yükümlülüğü etkili olmuştur. Brüt kâr marjındaki sert düşüş ve faaliyet giderlerinin satışlara oranındaki artış, FAVÖK zararının derinleşmesine neden olmuştur. Ayrıca yüksek finansman giderleri net zararı artırmıştır.
Şirketin net borç pozisyonu Mart 2026 itibarıyla 32.443 milyon TL’ye yükselmiş ve net borç/FAVÖK rasyosu 32,9x seviyesine çıkmıştır. Artan borçluluk ve zayıf operasyonel performans, bilanço üzerindeki olumsuz görünümü güçlendirmiştir.
Bu gelişmeler doğrultusunda 2026 yılı beklentileri aşağı yönlü revize edilmiştir. Satış geliri, FAVÖK ve net kâr tahminleri düşürülmüş; hedef fiyat 687,50 TL’den 540,00 TL’ye indirilmiş ve öneri AL’dan TUT’a çekilmiştir. Hisse yıl başından bu yana BIST 100’e göre zayıf performans göstermiş olup mevcut durumda belirgin bir katalizör öngörülmemektedir.
