Şeker Yatırım, OYAKC - OYAK Çimento için tavsiyesini 33,35 TL hedef fiyat ile AL olarak başlattı.
Şeker Yatırım, OYAK Çimento’yu Türkiye çimento sektörünün pazar ve kapasite lideri olarak konumlandırırken, güçlü bilanço yapısı, coğrafi yaygınlık ve operasyonel esneklik nedeniyle şirkete olumlu bir yatırım tezi atfediyor. Raporda, Şirket’in net nakit pozisyonu sayesinde yüksek faiz ortamında daha dirençli olduğu, yatırım ve büyüme kararlarında stratejik esneklik sağladığı belirtiliyor. OYAK Çimento’nun yüksek marjlı çimento faaliyetleri ile hacim sağlayan hazır beton operasyonları arasındaki denge, gelir yapısını çeşitlendiriyor ve sürdürülebilir kârlılığı destekliyor. Analist, enerji dönüşümü yatırımları, alternatif yakıt kullanımındaki artış ve dijitalleşme projelerinin orta vadede maliyet yapısında kalıcı iyileşme potansiyeli sunduğunu vurguluyor.
2025 yılı finansallarında net satışların 58,16 milyar TL’den 56,50 milyar TL’ye gerileyerek %2,8 düştüğü, satışların maliyetinin hemen hemen yatay kaldığı ve buna bağlı olarak brüt kârın 16,53 milyar TL’den 15,08 milyar TL’ye indiği aktarılıyor. Esas faaliyet kârı 14,26 milyar TL’den 11,35 milyar TL’ye, FAVÖK 16,68 milyar TL’den 14,65 milyar TL’ye ve net kâr 9,38 milyar TL’den 8,76 milyar TL’ye gerilemiş durumda. Buna karşın çimento hacmi yıllık bazda %3 artarken hazır beton hacmi %25 ve ihracat hacmi %23 artmış, böylece cirodaki düşüşün ana nedeninin hacim değil fiyatlama tarafı olduğu belirtilmiş. FAVÖK marjı %28,7’den %25,9’a, brüt kâr marjı %28,4’ten %26,7’ye ve net kâr marjı %16,1’den %15,5’e gerilemiş olsa da, şirketin sektör karşılaştırmasında göreli üstünlüğünü koruduğu ifade ediliyor.
Değerleme tarafında Şeker Yatırım, İndirgenmiş Nakit Akımları (İNA) Analizi ve Piyasa Çarpanları Analizi’ni eşit ağırlıkla kullanıyor. İNA yöntemiyle özsermaye değeri 161.944 mn TL, piyasa çarpanları yöntemiyle 162.305 mn TL hesaplanmış ve ağırlıklandırılmış hedef özsermaye değeri 162.124 mn TL’ye ulaşılmış. Bu değer, 4.862 mn TL çıkarılmış sermaye üzerinden pay başına 33,35 TL hedef fiyata karşılık geliyor ve 15.04.2026 tarihli 25,50 TL kapanış fiyatına göre yaklaşık %30,8 getiri potansiyeli sunuyor. Bu nedenle kurum, OYAK Çimento’yu “AL” tavsiyesiyle takip listesine dahil ettiğini belirtiyor.
Raporda katalizörler arasında yenilenebilir enerji yatırımları, atık ısı geri kazanım projeleri, alternatif yakıt kullanım oranındaki artış, fiyatlama gücünde toparlanma, kamu yatırımları, sosyal konut ve kentsel dönüşüm projeleri ile ihracat pazarlarında yeni fırsatlar öne çıkarılıyor. Şirket’in 2025 yıl sonu itibarıyla alternatif yakıt kullanım oranının %28’e ulaştığı, 2026 hedefinin %35, 2030 hedefinin %58 olduğu; yenilenebilir enerji kullanım oranında ise %7’den %25’e yükseliş ve 2030’da %70 hedefi bulunduğu belirtiliyor. Ankara Beypazarı GES yatırımının 115,5 MWp kurulu kapasite ve 180.000 MWh yıllık üretim kapasitesiyle tam kapasite devreye alındığı, Mardin’de de 10 MWp GES’in çalıştığı aktarılıyor. Ana riskler ise çimento sektörünün döngüselliği, ekonomik yavaşlama, yüksek enerji maliyetleri, fiyatlama gücünün zayıflaması, ihracatta talep ve navlun riskleri, karbon regülasyonları ile yatırım harcamalarının kısa vadede serbest nakit akışı üzerindeki baskısı olarak sıralanıyor.
