Phillip Capital, PGSUS - Pegasus Hava Taşımacılığı için hedef fiyatını 369,90 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak belirledi.
Pegasus’un 1Ç26 döneminde operasyonel tarafta yolcu büyümesinin sınırlı da olsa devam ettiği görülmektedir. Mart ayında yolcu sayısı yıllık %5 artışla 3,16 milyon seviyesine ulaşmış, arz edilen koltuk kilometre (ASK) %3 artarak 5,63 milyar km olmuştur. Doluluk oranı ise %84,5’e yükselerek 0,2 puanlık hafif bir iyileşme göstermiştir. Bu tablo, talep tarafının tamamen zayıf olmadığını ancak güçlü bir ivme de taşımadığını göstermektedir.
Gelir tarafında kapasite artışı ve doluluk oranının korunması sayesinde ciro tarafında görece dayanıklı bir görünüm beklenmektedir. 1Ç26 için 655 milyon EUR ciro öngörülmektedir. Ancak burada ana baskı unsuru maliyetlerdir.
Yakıt maliyetlerinde belirgin bir artış beklenmemekle birlikte, esas baskı yakıt hariç birim giderlerdeki yükselişten gelmektedir. Personel giderleri, operasyonel maliyetler ve enflasyon kaynaklı artışlar nedeniyle birim maliyetlerin yukarı yönlü seyrinin, şirketin kârlılığını sınırladığı değerlendirilmektedir. Bu nedenle operasyonel kârlılık tarafında zayıf bir görünüm öne çıkmaktadır.
Bu çerçevede 1Ç26 için FAVÖK tarafında -17 milyon EUR seviyesinde negatif bir sonuç, net kâr tarafında ise -168 milyon EUR zarar beklenmektedir. Yani şirketin bu çeyrekte operasyonel olarak zarar açıklaması öngörülmektedir.
Genel değerlendirmede Pegasus’un talep tarafında tamamen bozulma yaşamadığı, hatta doluluk oranlarında hafif iyileşme olduğu görülse de maliyet baskılarının gelir artışını telafi edemediği bir çeyrek beklenmektedir. Bu nedenle kısa vadede kârlılık baskısı öne çıkarken, ana hikâyenin maliyet yönetimi ve birim giderlerin seyri olacağı değerlendirilmektedir.
