Şeker Yatırım, PETKM - Petkim için hedef fiyatını 18.91 TL, tavsiyesini TUT olarak korudu.
Şeker Yatırım, Petkim için 12 aylık hedef fiyatını pay başına 18,91 TL seviyesinde korurken tavsiyesini TUT olarak sürdürdü. Hedef fiyatın mevcut piyasa fiyatına göre %20 negatif getiri potansiyeline işaret ettiği belirtildi. Kurum, 1Ç26 finansal sonuçlarında operasyonel kârlılığın sınırlı kalmaya devam ettiğini, buna karşın net kârın beklentilerin üzerinde gerçekleştiğini değerlendirdi.
Petkim 1Ç26’da enflasyon muhasebesi uygulanmış finansallarına göre 306mn TL net kâr açıkladı. Net kârın oluşumunda 4.654mn TL seviyesindeki net parasal pozisyon kazancı ve STAR Rafineri katkısı belirleyici olurken, şirket 1.609mn TL operasyonel zarar kaydetti ve yüksek finansman giderleri kârlılığı baskıladı. FAVÖK 163mn TL seviyesinde gerçekleşti ve altı çeyrek üst üste negatif FAVÖK açıklamasının ardından yeniden pozitif bölgeye geçildi. Buna rağmen FAVÖK marjının %0,6 ve ton başına FAVÖK’ün yaklaşık 280 TL/ton seviyesinde kalması toparlanmanın sınırlı olduğuna işaret etti.
Şirketin net satış gelirleri yıllık bazda %16,7 artışla 26.995mn TL oldu ve bu rakam beklentinin üzerinde, piyasa medyanına paralel gerçekleşti. Toplam satış hacmi %31 artışla 583 bin tona yükselirken, satış gelirlerinin %52’si iç satışlardan, %47’si ihracattan elde edildi. 1Ç26’da 601 bin ton brüt üretim gerçekleştirildi ve kapasite kullanımı %65,5 seviyesinde oluştu. Yönetim, kârlılığı düşük veya ekonomik olmayan ürünlerde üretimi sınırlamaya, daha kârlı ürün gruplarında ise kapasite kullanımını görece yüksek tutmaya devam ettiğini, hammadde fiyatlarındaki artışın ürün fiyatlarına gecikmeli yansıması nedeniyle temkinli hareket edildiğini belirtti.
Petkim’in STAR Rafineri’de dolaylı olarak %12 payı bulunuyor ve şirket bu yatırımdan 1.589mn TL özkaynak yöntemiyle gelir kaydetti. Net borç pozisyonu 4Ç25 sonundaki 1,07mlr ABD$ seviyesinden 1Ç26 itibarıyla 1,04mlr ABD$ seviyesine geriledi. Şirketin 117 mn ABD$ seviyesindeki nakit portföyü ve borç vade yapısının ağırlıklı olarak orta-uzun vadeye yayılmış olması kısa vadeli likidite risklerini yönetilebilir kılıyor. Şeker Yatırım, küresel petrokimya sektöründe zayıf talep, arz fazlası ve fiyat geçişindeki gecikmenin marjlar üzerinde baskı yaratmaya devam ettiğini, buna karşılık etilen-nafta makasının 4Ç25’teki 158 ABD$/ton seviyesinden 1Ç26’da 214 ABD$/ton seviyesine yükselmesinin ve Nisan ayında 619 ABD$/ton seviyesine ulaşmasının 2Ç26 için daha destekleyici bir görünüm sunduğunu vurguladı.
