İş Yatırım, PETKM - Petkim için hedef fiyatını 18 TL, tavsiyesini SAT olarak korudu.
Petkim 2Ç26’da beklentilerin üzerinde kâr açıkladı ve 2Ç25’teki 769 milyon TL net zarardan 4,08 milyar TL net kara döndü. Ciro 36,4 milyar TL ile yıllık bazda %39 arttı ve beklentilere paralel gerçekleşti. FAVÖK, 2Ç25’teki negatif 716 milyon TL seviyesinden 3,42 milyar TL’ye güçlü biçimde toparlandı; FAVÖK marjı %-2,7’den %9,3’e yükseldi. Brüt kâr marjı da %-2,2’den %8,6’ya dönerken faaliyet giderleri/satış oranı %8,0’dan %4,9’a geriledi.
Bu güçlü iyileşmede olumlu fiyat ortamı ve operasyonel toparlanma öne çıktı. Petkim ürün marjı 1Ç26’daki 325 dolar/tondan 2Ç26’da 547 dolar/tona yükseldi. Bu artışın arkasında Avrupa etilen piyasalarında talep toparlanmasından çok jeopolitik gelişmeler ve arz kesintileri vardı. Polimer fiyatları Mart-Nisan döneminde stok yenileme talebiyle sert yükselirken Haziran ateşkesinin ardından kısmen geri çekildi, aromatikler ise güçlü benzin harmanlama talebi ve sıkı hammadde fiyatları sayesinde pozitif katkı sağladı.
Şirket 2Ç26’da yıllık bazda %11 artışla 584 bin ton satış hacmine ulaştı, 624 bin ton brüt üretim gerçekleştirdi ve kapasite kullanım oranı %66 oldu. Dönemde 17 milyon dolar stok zararı kaydedildi ve 18,4 milyon ABD$ ticaret brüt karı elde edildi. STAR Rafineri’nin güçlü performansı kârlılığı destekledi; özkaynak yöntemiyle muhasebeleştirilen net kâr katkısı 35 milyon dolar olarak gerçekleşti. Net borç 2Ç26 sonunda 1,06 milyar ABD dolar ile 1Ç26’ya göre büyük ölçüde yatay kaldı, operasyonel nakit akışı pozitif 33 milyon ABD dolara döndü ve serbest nakit akışı yaklaşık 23 milyon ABD dolar seviyesinde gerçekleşti.
Analist hisse için SAT tavsiyesi veriyor; 12 aylık hedef fiyat 18,00 TL ve yükselme potansiyeli %-11 olarak belirtiliyor. Şirketin 2026’da Petkim ürün marjının ortalama 402 dolar/ton, üretim hacminin 2,6 milyon ton, satış hacminin 2,1 milyon ton, FAVÖK’ün 100 milyon dolar ve yatırım harcamalarının yaklaşık 100 milyon dolar olmasını beklediği aktarılıyor. İlk yarıda yaklaşık 78 milyon dolar FAVÖK üretilmiş olması, yılın ikinci yarısında ürün kârlılığının oldukça zayıf kalacağına işaret ediyor. Buna rağmen 2Ç26 sonuçları beklentiyi aşsa da, zayıf ikinci yarı beklentisi nedeniyle hisseye nötr piyasa tepkisi bekleniyor.
