Phillip Capital, RGYAS - Rönesans Gayrimenkul için hedef fiyatını 317 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
RGYAS için ana görünüm olumlu; kira gelirlerindeki artışın sürmesi ve borçluluğun azalması şirketin finansal görünümünü destekliyor. PhillipCapital, bu çerçevede hisse için resmi tavsiyesini Endeks Üzeri Getiri olarak belirliyor. Hisse başına 197,60 TL fiyat üzerinden 317,00 TL hedef fiyat ve %60,43 getiri potansiyeli öngörülmesi, yüksek net aktif değer iskontosunun daralabileceği beklentisine dayanıyor.
Şirketin satışlarının 2026T’de 18.409 milyon TL’ye ulaşarak %45,6 büyümesi, 2027T ve 2028T’de ise sırasıyla 23.342 milyon TL ve 28.778 milyon TL’ye yükselmesi bekleniyor. Net operasyonel gelirin aynı dönemde 13.001 milyon TL’den 16.485 milyon TL’ye ve 20.354 milyon TL’ye çıkması, kira gelirlerindeki büyüme beklentisini yansıtıyor. FAVÖK’ün 2026T’de 12.447 milyon TL, 2027T’de 15.872 milyon TL ve 2028T’de 19.648 milyon TL olması beklenirken, FAVÖK marjının %67,6’dan %68,3’e yükselmesi ve net borç/FAVÖK oranının 2,1’den 0,6’ya gerilemesi operasyonel ve finansal iyileşmeye işaret ediyor.
Optimum İstanbul alımının yıllık 7-8 mn EUR ek net operasyonel gelir yaratması ve 3Ç26 bilançosunda 2,5 milyar TL yatırım faaliyetlerinden gelir oluşturması beklenirken, 2027’de tam yıl katkısı ile kira artışlarının etkisiyle net operasyonel gelirin 235 mn EUR’ye ulaşacağı öngörülüyor. Maltepe ofis ve konut projelerinin özellikle 2027’nin ikinci yarısından itibaren tek seferlik 15-20 mn EUR ek gelir yaratma potansiyeli bulunması, Ümraniye arsasında ofis ve Antalya arsasında Beachtown projesi üzerinden orta vadeli büyüme seçenekleri sağlıyor. Düzenli ve artan temettü beklentisi, GYO statüsüne geçişte önemli bir bariyer görülmemesi ve BIST100 endeksine giriş, değerlemeyi destekleyebilecek başlıca katalizörler olarak öne çıkıyor.
Net aktif değerin 2026 yıl sonunda 230 milyar TL’ye ulaşması beklenirken, mevcut %67 seviyesindeki iskontonun yıl sonu forward PD/NAD bazında %72 olarak hesaplanması değerleme fırsatının sürdüğünü gösteriyor. Yeni satın almalar borçluluk, Optimum yatırımı ve temettü dağıtımı nedeniyle ihtiyatlı bir opsiyon olarak değerlendirilirken, satın alma gerçekleşmemesi halinde önemli bir kredi refinansmanı beklenmiyor; ayrıca Ümraniye ve Antalya projelerinde kısa vadede değerleme veya inşaat ilerlemesi öngörülmüyor. Sonuç olarak PhillipCapital, kira yenilemeleri, Optimum İstanbul katkısı, borçlulukta düşüş ve temettü politikası sayesinde net aktif değer iskontosunun daralabileceğini değerlendirerek RGYAS için Endeks Üzeri Getiri görüşünü koruyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
