Şeker Yatırım, TUPRS - Tüpraş için hedef fiyatını 355,76 TL'den 395 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Tüpraş 2Ç26’da beklentilerin üzerinde güçlü sonuçlar açıkladı ve ana ortaklık net kârı 45.878 mn TL oldu. Net kâr yıllık bazda %290,9 artarken, çeyreklik bazda 3.970 mn TL’den 41.908 mn TL yükseldi. FAVÖK 54.343 mn TL seviyesine çıkarak yıllık %196,2 ve çeyreklik %221,5 artış gösterdi. Net satış gelirleri 386.420mn TL’ye ulaştı ve yıllık %59,7 yükseldi.
Güçlü performansın ana belirleyicisi ürün marjlarındaki artış oldu. Motorin ve jet yakıtı marjlarındaki yükseliş, net rafineri marjını 21,4 ABD$/varile taşıdı. Efektif vergi oranının 1Ç26’daki %63,3 seviyesinden %7,5’e gerilemesi net kârı destekledi. Parasal kaybın 2.634 mn TL’den 812 mn TL’ye düşmesi de sonuçlara olumlu yansıdı.
Şirket 2Ç26’da %96 kapasite kullanım oranıyla 6,9 mn ton üretim ve 7,9 mn ton satış gerçekleştirdi. Yurt içi satışlar motorin ve benzin satışlarındaki artışın desteğiyle %5 yükselirken, uluslararası satış hacmi yatay kaldı. Güçlü marj ortamı, planlı bakım duruşu olmaması ve operasyonel performansın korunması kârlılığı destekledi. Buna karşılık ağır ham petrol fiyat farkları kârlılığı sınırladı, ancak tedarik optimizasyonu bu etkiyi büyük ölçüde dengeledi.
Şirket 2026 net rafineri marjı beklentisini 6-7 ABD$/varilden 13-15 ABD$/varile yükseltti. Yaklaşık 29 mn ton üretim, 30 mn ton satış, %95-%100 kapasite kullanım oranı ve yaklaşık 700 mn ABD$ konsolide yatırım harcaması hedefleri korundu. Kalan 13 milyar TL temettü ödemesinin 30 Eylül 2026 tarihinde yapılması planlanıyor. Ürün crack marjlarında normalleşme, ağır ham petrol diferansiyelleri ve 4Ç26 bakım takvimi yılın ikinci yarısındaki temel riskler olarak öne çıkıyor.
