Gedik Yatırım, TUPRS - Tüpraş için hedef fiyatını 501 TL, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.
Tüpraş’ın Eylül 2026 rafineri marjları aylık bazda karışık görünüm sergilese de güçlü seviyelerini korudu. Dizel marjı 84,1 ABD doları/varil ile yüksek seyrini sürdürürken jet yakıtı marjı 75,3 ABD doları/varile yükselerek Mart ayından bu yana en yüksek seviyesine çıktı. Benzin marjı 43,5 ABD doları/varile gerilese de tarihsel ortalamaların oldukça üzerinde kaldı. HSFO marjındaki sert bozulma ise aylık verilerdeki başlıca olumsuz gelişme oldu.
3Ç26 için çeyreklik ortalamalar güçlü kârlılık beklentisini destekliyor. Ortalama dizel marjı 81,3 ABD doları/varil ile 2Ç26’daki 49,3 ABD doları/varilin ve 3Ç25’teki 25,0 ABD doları/varilin belirgin üzerine çıktı. Ortalama jet yakıtı marjı 69,1 ABD doları/varile, ortalama benzin marjı ise 44,6 ABD doları/varile yükseldi. Ortalama HSFO marjı önceki çeyrekteki -21,0 ABD doları/varilden -19,6 ABD doları/varile sınırlı iyileşse de 3Ç25’teki -7,7 ABD doları/varil seviyesinin altında kaldı.
Ham petrol fiyat farkları da destekleyici oldu ve sunumdaki ham petrol türlerinin Brent’e göre basit ortalama fiyat farkı Eylül ayında yaklaşık -7 ABD dolarına geriledi. Bu görünüm, önceki arz kesintileri döneminde görülen yüksek primlere kıyasla daha elverişli hammadde fiyatlamasına işaret ediyor. Ulaşım yakıtı marjlarındaki güçlü seyir ile daha iyi ham petrol farkları, dizel ve jet yakıtının kârlılığın temel belirleyicileri olmayı sürdürmesine neden oldu. Şirketin ağır ürünleri daha yüksek katma değerli ulaşım yakıtlarına dönüştürme kabiliyeti, zayıf HSFO marjlarının etkisini hafifletiyor.
Kurum, 2026’daki güçlü marj ortamının önemli ölçüde beklentilere yansıdığını ve Eylül verilerinin hisse fiyatına ilave etkisinin sınırlı kalabileceğini değerlendiriyor. Benzin ve jet yakıtı talebinde mevsimsel olarak daha zayıf döneme girilmesi ve mevcut marj seviyelerinin 2027’ye taşınacağı varsayımına temkinli yaklaşılması nedeniyle marjlarda normalleşme beklenmeye devam ediyor. Hisse başına 501,00 TL hedef fiyat ve Endekse Paralel Getiri tavsiyesi korunuyor. Güçlü marjlar ve elverişli ham petrol farkları pozitif görünüm yaratsa da, normalleşme beklentisi değerleme üzerindeki ana denge unsuru olarak öne çıkıyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
