Ak Yatırım, THYAO - Türk Hava Yolları için hedef fiyatını 330 TL, tavsiyesini NÖTR olarak korudu.
Türk Hava Yolları, 3Ç26’da 1.291 milyon dolar net kâr açıklayarak 1.097 milyon dolarlık piyasa beklentisini %18 ve 1.116 milyon dolarlık tahmini %16 aştı; sapmanın temel nedeni vergi giderlerinin beklentinin 153 milyon dolar altında kalması oldu. Net satışlar yıllık %19,3 artışla 8,3 milyar dolara yükselerek beklentiyle uyumlu gerçekleşirken, yolcu gelirlerindeki 910 milyon dolarlık ve kargo gelirlerindeki 385 milyon dolarlık artış büyümeyi destekledi. Şirket tanımlı FAVÖK 1.863 milyon dolarla beklentilere paralel kalmasına rağmen yıllık %0,4 geriledi ve FAVÖK marjı yüksek maliyetler nedeniyle %22,4’e daraldı.
Toplam AKK yıllık %3,2 artışla 76,8 milyara, filo büyüklüğü ise 567 uçağa ulaşırken, ÜYK’nın %5,1 büyümesi yolcu doluluk oranını 1,5 puan artırarak %87,1’e taşıdı ve yolcu sayısı 28,5 milyona çıktı. Birim gelirlerin %9,9 artarak 10,2 ABD sentine yükselmesi, özellikle iç hatlar, Orta Doğu ve Avrupa operasyonlarındaki güçlü fiyatlamayı yansıtırken, Uzak Doğu kapasitesindeki %18,1 artışa rağmen bu bölgedeki birim gelir yalnızca %0,7 yükseldi. Kargo gelirleri taşınan kargo miktarındaki %7,4’lük artışın üzerinde, yıllık %45,6 büyüyerek 1,2 milyar dolara ulaştı; jeopolitik gelişmelerin arzı sınırlaması ve fiyatlamayı desteklemesi bu alanın kârlılığa katkısını güçlendirdi.
Toplam faaliyet giderlerinin yıllık %25,3 artışla 7,55 milyar dolara çıkması ve birim giderlerin %21,4 yükselerek 9,84 ABD sentine ulaşması, gelir büyümesine karşın marjlar üzerindeki baskıyı artırdı. Yakıt giderleri ortalama yakıt fiyatındaki %54’lük artışın etkisiyle %58,5 yükselerek 2,61 milyar dolara çıkarken, 2026 yakıt riskinden korunma oranının %50 ve 2027 oranının %12 olması maliyet riskini gündemde tutuyor. Net borç çeyreklik %4 artışla 9,9 milyar dolara yükselse de net borç/FAVÖK oranı 2,2x seviyesinde yatay kaldı; GTF motorlarının yerde kalması ise yakıt hariç birim gider artışına yaklaşık 1,7 puan katkı yaptı.
Ak Yatırım, güçlü yolcu fiyatlaması ve kargo büyümesini olumlu unsurlar olarak değerlendirirken, yüksek yakıt fiyatlarının kârlılığı sınırlaması nedeniyle açılışta nötr piyasa tepkisi bekliyor ve THYAO için Nötr tavsiyesini koruyor. Hedef fiyat 330 TL, güncel fiyat 265 TL ve getiri potansiyeli %25 olarak belirtilirken, 2026 tahminlerinde FAVÖK marjı %7,7, net marj %4,0 ve net borç/FAVÖK 6,0x seviyesinde öngörülüyor. Sonuç olarak operasyonel talep, doluluk ve kargo dinamikleri destekleyici olsa da yakıt maliyetleri, artan borçluluk ve daralan marjlar bu olumlu görünümü dengeliyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
