Gedik Yatırım, SISE - Şişecam Fabrikaları için hedef fiyatını 68 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Şişe Cam için resmi tavsiye Endeksin Üzerinde Getiri olup hedef fiyat 68 TL, mevcut fiyat 41,40 TL ve potansiyel getiri %64,25 olarak belirtilmiştir. Kurum, 2Ç26 sonuçlarını genel olarak negatif değerlendirmekte; özellikle FAVÖK’ün beklentilerin belirgin biçimde altında kalmasını ve net kârın operasyon dışı kalemlerle desteklenmesini temel zayıflıklar olarak öne çıkarmaktadır. Hissenin yılbaşından bu yana XU100 endeksinin %13 altında performans göstermesine rağmen hedef fiyat, mevcut seviyeye göre önemli bir yükseliş potansiyeline işaret etmektedir.
Net satışlar 2Ç26’da yıllık %12,45 azalarak 60.816 milyon TL’ye, ilk 6 ayda ise %8,12 düşerek 122.325 milyon TL’ye gerilemiştir. Mimari cam, endüstriyel cam, cam ambalajı, cam ev eşyası ve kimyasallar gelirleri; zayıf talep, fiyat düşüşleri, satış hacmindeki daralma ve soda külü piyasasındaki küresel arz fazlası nedeniyle yıllık bazda gerilemiştir. FAVÖK yıllık %39,46 azalarak 3.593 milyon TL olurken, FAVÖK marjı 264 baz puan daralarak %5,9’a düşmüş ve sonuçlar 5,0 mlr TL’lik konsensüs beklentisinin %29 altında kalmıştır.
Net kâr 2Ç26’da yıllık %4,38 gerileyerek 3.349,76 milyon TL olurken, çeyreklik bazda %66 artmış ve ilk 6 ayda %2,02 yükselerek 5.365 milyon TL’ye ulaşmıştır. Net kârdaki dayanıklılık, büyük ölçüde 1,9 mlr TL ertelenmiş vergi geliriyle sağlanmış; bu durum operasyonel performansın zayıflığını gizleyen bir unsur olarak değerlendirilmiştir. Net borcun çeyreklik %8 artışla 143,3 mlr TL’ye yükselmesi ve Net Borç/FAVÖK oranının 1Ç26’daki 6,1x seviyesinden 7,4x’e çıkması finansal riskleri artırırken, yükselen lojistik ve enerji maliyetleri de faaliyet giderleri/net satışlar oranını yıllık 310 baz puan artırmıştır.
Şirket hissesi 2026T tahminlerine göre 9,6x FD/FAVÖK ve 13,7x F/K çarpanlarıyla işlem görmektedir. Pozitif tarafta, net kârdaki çeyreklik toparlanma ve hedef fiyatın sunduğu potansiyel öne çıkarken; zayıf Avrupa cam piyasası, düşük fiyatlar, talep daralması, küresel arz fazlası, düşük kârlılık ve yüksek borçluluk başlıca riskleri oluşturmaktadır. En kritik çıkarım, Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyesinin güçlü hedef fiyat potansiyeline dayanmasına karşın, bu potansiyelin gerçekleşmesi için operasyonel kârlılığın ve marjların toparlanmasının gerekli olduğudur.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
