Ziraat Yatırım, GARAN - Garanti BBVA için hedef fiyatını 205 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Garanti BBVA’nın 3Ç2026 konsolide olmayan net dönem kârı, güçlü net faiz gelirlerinin desteğiyle çeyreksel %10,2 ve yıllık %10 artarak 33.487 milyon TL’ye ulaşmış, böylece 32.055 milyon TL’lik piyasa ve 32.597 milyon TL’lik kurum beklentisinin hafif üzerinde gerçekleşmiştir. Bankanın 2026 yılının ilk dokuz ayındaki net kârı da yıllık %15,6 artışla 97.193 milyon TL’ye yükselmiştir. Net faiz gelirleri %30 artışla 74.609 milyon TL olurken, TÜFE’ye endeksli tahvil gelirleri 8.100 milyon TL’den 9.300 milyon TL’ye çıkmış ve swap maliyetlerindeki artışa rağmen swap sonrası net faiz geliri çeyreksel %25,7 büyümüştür. Net ücret ve komisyon gelirlerindeki %7,4 artış kârlılığı desteklerken, karşılık giderlerinin %12,2 ve operasyonel giderlerin %9,2 yükselmesi ile menkul kıymet alım-satım zararının 15.749 milyon TL’ye çıkması olumlu tabloyu sınırlamıştır.
Swap maliyetleri hariç net faiz marjı 122 baz puan genişleyerek %7,13’e, çeyreklik özkaynak kârlılığı ise 70 baz puan artışla %26,6’ya yükselmiş; ilk dokuz ayda ortalama özkaynak kârlılığı %27,9 olarak gerçekleşmiştir. Kredi büyümesi özellikle TL kredilerde belirginleşmiş, TL brüt krediler %9,9, tüketici kredileri %6,3 ve kredi kartı bakiyesi %10,4 artarken yabancı para krediler Dolar bazında yatay kalmıştır. TL mevduatlar %2,9 gerilemesine karşın yabancı para mevduatların Dolar bazında %10,3 ve toplam mevduatın %3,3 artması, brüt kredi/mevduat oranını %86,9’dan %91,4’e taşımıştır. Bununla birlikte takipteki kredi bakiyesi çeyreksel %18,9 artışla 127.238 milyon TL’ye, takipteki kredi oranı %4,08’den %4,46’ya yükselmiş ve karşılık oranının %62,9’dan %62,6’ya gerilemesi kredi kalitesi açısından temel risk alanını oluşturmuştur.
Solo sermaye yeterlilik oranı 5 baz puan artarak %18,53’e, çekirdek sermaye yeterlilik oranı ise %14,0’a çıkmış; net kâr ve 125 milyon Dolar tutarındaki sermaye benzeri borç ihracı sermayeyi desteklerken piyasa ve kredi riski etkisi oranı aşağı çekmiştir. Garanti BBVA, swap maliyetleri dahil net faiz marjında yıllık yaklaşık 75 baz puan genişleme, net ücret ve komisyon gelirlerinde %30–35 büyüme ve operasyonel giderlerde %45–50 artış hedeflerini korumuştur. İlk dokuz ayda net faiz marjı genişlemesinin 97 baz puana ulaşması ve ücret-komisyon büyümesinin %35,5 ile hedef aralığının üzerinde gerçekleşmesi olumlu katalizörler olurken, solo bazda %3,1 seviyesindeki kur etkisi hariç net kredi riski maliyeti %2–%2,5 hedef aralığının üzerinde kalmıştır. Ziraat Yatırım, 126,70 TL fiyat üzerinden Garanti BBVA için “AL” tavsiyesini ve 205,00 TL hedef fiyatını korurken, yüksek enflasyonun reel özkaynak kârlılığında aşağı yönlü risk yaratabileceğini belirtmiş ve güçlü marj görünümü ile büyüyen kârlılığın yatırım tezini desteklediğini değerlendirmiştir.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
