Halk Yatırım, ISCTR - Türkiye İş Bankası C. için hedef fiyatını 25,09 TL'den 19,15 TL'ye revize etti, tavsiyesini AL olarak korudu.
İş Bankası’nın 2Ç26 solo net karı çeyreksel bazda %52,6 ve yıllık bazda %44,4 azalarak 9,65 milyar TL’ye geriledi. Açıklanan rakam piyasa beklentisinin %27, kurum beklentisinin ise %18 altında kaldı. Vergi öncesi kar 5,6 milyar TL olarak gerçekleşti ve çeyreksel bazda %76 düşüşe işaret etti. Net faiz gelirlerindeki %23’lük daralma, swap dahil edildiğinde %40’a ulaşırken çeyrekteki zayıf performansın ana belirleyicileri oldu.
Mevduat maliyetlerindeki artış ve diğer borçlanma tarafındaki maliyetlerin çeyreksel bazda %37,2 yükselmesi net faiz gelirini baskıladı. Bu nedenle 1Ç26’da %3,7 olan net faiz marjı ilgili dönemde %2,1 seviyesine geriledi. Banka, mevduat maliyetlerinin ikinci çeyrek sonunda zirveye ulaştığını, bundan sonra fonlama maliyetlerinin yatay seyretmesini beklediğini belirtti. Kredi portföyündeki yeniden fiyatlamanın üçüncü çeyrekten itibaren daha belirgin hale gelmesiyle marjların kademeli toparlanacağı öngörülüyor.
Ticari kar/zarar kaleminde swap hariç 4,5 milyar TL zarar izlenirken, net ücret ve komisyon gelirleri çeyreklik bazda %19 ve yıllık bazda %38 arttı. Ödeme sistemleri, sigorta, kredi komisyonları, para transferleri ve varlık yönetimi tarafındaki %70’lik yıllık büyüme bu kalemi destekledi. TGA girişleri çeyreklik bazda yatay seyrederken aktif kalitesi tarafında dikkat çekici bir gelişme bulunmadı. ROE, 1Ç26’daki %19 seviyesinden ilgili çeyrekte %9’a geriledi.
Banka, 2Ç26’da BDDK’dan IRB onayı aldığını ve üçüncü çeyrekten itibaren sermaye yeterlilik oranlarını bu metodoloji kapsamında açıklamaya başlayacağını bildirdi. Haziran sonu verilerine göre IRB metodolojisinin sermaye yeterlilik oranına yaklaşık 190 baz puan, CET1 oranına ise yaklaşık 220 baz puan katkı sağlaması bekleniyor. Temmuz ayında yapılan 500 milyon ABD doları tutarındaki Tier 2 eurobond ihracının da sermaye yeterlilik oranına yaklaşık 78 baz puan destek sağlaması öngörülüyor. Halk Yatırım, bu gelişmeler ve güncellenen makro varsayımlar doğrultusunda ISCTR için hedef fiyatını 25,09 TL’den 19,15 TL’ye revize ederken AL tavsiyesini korudu; mevcut fiyata göre getiri potansiyeli %51 olarak verildi.
