Ziraat Yatırım, ISCTR - İş Bankası C için hedef fiyatını 27,7 TL'den 22,94 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.
İş Bankası’nın 2026 ikinci çeyrek net dönem karı 9.656mn TL ile beklentilerin altında kaldı ve çeyreksel bazda %52,6, yıllık bazda %44,4 geriledi. Net kârda sapmada, beklentinin altında kalan diğer faaliyet gelirleri ile öngörünün üzerinde gerçekleşen ticari zarar etkili oldu. Buna karşın Banka’nın 2026 yılının ilk yarısındaki net karı yıllık bazda hafif artarak 30.013mn TL’ye ulaştı. Yönetim, ikinci çeyrekte ilk çeyrekteki yüksek karşılık iptallerinin yarattığı baz etkisinin diğer faaliyet gelirlerini aşağı çektiğini belirtti.
Net faiz gelirleri çeyreksel bazda %20,1 azalarak 33,4 milyar TL’ye gerilerken, swap maliyetlerinin %62,3 artışla 13,1 milyar TL’ye yükselmesiyle swap dahil net faiz gelirleri %39,9 düşerek 20,3 milyar TL oldu. TÜFE endeksli tahvil geliri 10 milyar TL’den 12,2 milyar TL’ye çıkarken, net ücret ve komisyon gelirleri %18,8 artışla 45,2 milyar TL’ye, iştirak gelirleri %25,5 artışla 15,4 milyar TL’ye ulaştı. Ticari zarar, artan swap maliyetleri ve alım-satım işlemlerindeki zarar nedeniyle 17,6 milyar TL’ye yükseldi. Operasyonel giderler %4,6 artarak 56.054mn TL’ye çıktı; 1,7 milyar TL’lik emekli sandığı karşılığı hariç tutulduğunda düzeltilmiş gider artışı %1,4 ile sınırlı kaldı.
Çeyreklik yıllıklandırılmış ortalama özkaynak karlılığı %19,2’den %8,8’e, ortalama aktif karlılığı ise %1,7’den %0,8’e geriledi. Swap hariç net faiz marjı 90 baz puan daralarak %3,0 seviyesinde gerçekleşirken, swap düzeltilmiş çeyreklik marj %3,8’den %2,1’e indi ve ilk yarı marjı %2,9 oldu. Banka, fonlama maliyetlerinin ikinci çeyrek sonu itibarıyla dengelendiğini ve aktiflerde devam eden yeniden fiyatlamanın önümüzdeki dönemde marjları destekleyeceğini ifade etti. TL krediler %6,8 büyürken yabancı para krediler ABD doları bazında %0,8 daraldı; TL mevduatlar %8,4 artarken yabancı para mevduatlar ABD doları bazında %5,9 geriledi. Kredi/mevduat oranı %79,7’ye yükselirken TL kredi/mevduat oranı %92,3’e geriledi.
Takipteki kredi oranı 30 baz puan artarak %3,76’ya yükseldi ve net kredi risk maliyeti ikinci çeyrekte 237 baz puan olarak gerçekleşti. Yönetim, tahsilat performansının güçlü seyrettiğini, KOBİ kaynaklı takip girişlerinin yavaşladığını ve ilk yarıda yaklaşık 8 milyar TL tutarında takipteki kredi portföyü satışı yapıldığını belirtti. Sermaye yeterlilik oranı çeyreksel bazda yaklaşık 23 baz puan artarak %15,40’a çıktı. Ziraat Yatırım, bu sonuçların ardından 2026 yılı swap düzeltilmiş net faiz marjı beklentisini yaklaşık %5’ten %3,2 - %3,4 aralığına, ortalama özkaynak karlılığı hedefini yaklaşık %20’ye ve maddi özkaynak karlılığı hedefini %30’dan %25’e çekti; buna karşın hedef hisse fiyatını 27,70TL’den 22,94TL’ye indirirken AL tavsiyesini korudu.
