Ziraat Yatırım ISCTR için hedef fiyatını 22.82 TL'den 27.7 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
İş Bankası 2025 yılının dördüncü çeyreğinde net dönem kârını çeyreklik bazda %65 artırarak 23.438 milyon TL’ye yükselterek hem piyasa hem de kurum beklentilerinin belirgin şekilde üzerinde bir sonuç açıkladı. Bu güçlü sapmada karşılık iptalleri ve yüksek gelen diğer faaliyet gelirleri etkili oldu. Böylece Banka’nın 2025 yılı toplam net dönem kârı yıllık %48 artışla 67,4 milyar TL’ye ulaştı.
Fonlama maliyetlerindeki düşüşün etkisiyle net faiz gelirleri %51 artarak 38,7 milyar TL’ye yükseldi. Net ücret ve komisyon gelirleri %7 artışla 38,6 milyar TL olurken, TÜFE endeksli tahvillerden elde edilen katkı son çeyrekte 11,8 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Emekli Sandığı Vakfı karşılık iptallerinden 5,8 milyar TL gelir yazılması ve iştirak gelirlerinin %42 artışla 14,3 milyar TL’ye çıkması kârlılığı destekledi. Buna karşılık artan ticari zararlar, yüksek swap maliyetleri ve %19 artışla 45,6 milyar TL’ye ulaşan operasyonel giderler kâr artışını sınırladı. Bu çeyrekte 6,2 milyar TL vergi gideri kaydedildi.
Net faiz marjı fonlama baskısının azalmasıyla çeyrekte 112 baz puan genişleyerek %3,89’a yükseldi. Özsermaye kârlılığı %23,2’ye çıkarken, sermaye yeterlilik oranı 67 baz puan artışla %18,52 oldu. Dördüncü çeyrekte TL krediler yaklaşık %12 büyürken tüketici kredilerindeki artış devam etti; KOBİ ve ticari kredilerde düşük onlu seviyelerde büyüme görüldü, YP krediler dolar bazında yatay seyretti. TL mevduatlar %9, YP mevduatlar %5 arttı ve kredi/mevduat oranı %76,8 seviyesine yükseldi.
Takipteki kredi oranı büyük bir kredinin takibe düşmesiyle 52 baz puan artarak %3,19’a çıkarken, karşılık oranı %63,3’e yükseldi. İkinci aşama kredi oranı da %11,2’ye ulaştı. Sermaye yeterliliğindeki artışta net kârın pozitif katkısına karşın risk ağırlıklı varlıklardaki artış sınırlayıcı oldu.
İş Bankası 2026 beklentilerinde ekonomik büyümeyi yaklaşık %4, yıl sonu enflasyonu %25, politika faizini %30 olarak öngörmektedir. TL kredi büyüme hedefi orta %30’lar, YP kredi büyümesi dolar bazında orta-düşük tek haneli, TL mevduat artışı ise %35 olarak paylaşılmıştır. Swap maliyetlerine göre düzeltilmiş net faiz marjı yaklaşık %5, net ücret ve komisyon artışı %40, faaliyet gider artışı orta %40’lar seviyesinde beklenmektedir. Takipteki kredi oranı beklentisi %4, ortalama özsermaye kârlılığı beklentisi ise yaklaşık %30’dur.
Banka, net faiz marjındaki artışın TL kredi-mevduat makasının genişlemesinden kaynaklanacağını ve marjların kademeli yükseleceğini öngörmektedir. Uzun vadeli sürdürülebilir net faiz marjının %4 civarında olacağı belirtilmiştir. Düşen faiz ortamında ödeme sistemleri gelirlerinin baskı görebileceği ancak varlık yönetimi ve sigortacılık gelirleriyle bunun telafi edilebileceği ifade edilmiştir.
2025 gerçekleşmeleri sonrası 2026 yılı kâr beklentisi 134.337 milyon TL’ye, özsermaye kârlılığı beklentisi %27,7’ye güncellenmiştir. Makro varsayımlar, tahminler ve piyasa çarpanlarındaki revizyonlar doğrultusunda İş Bankası hedef hisse fiyatı 22,82 TL’den 27,70 TL’ye yükseltilmiş, hedef piyasa değeri 692.475 TL olarak belirlenmiş ve “AL” önerisi korunmuştur.
