Phillip Capital, VAKBN - VakıfBank için hedef fiyatını 47,5 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
VAKBN için genel görünüm olumlu olup kurum, hisseyi Endeks Üzeri Getiri olarak değerlendiriyor; ana yatırım tezi, bankacılık sektöründe fonlama maliyetlerindeki gerilemenin marjları desteklemesi ve kredi büyümesindeki toparlanmanın kârlılığa katkı sağlaması üzerine kuruluyor. Bankacılık sektöründe mevduat maliyeti Haziran sonundaki %49,20 seviyesinden 25 Eylül haftasında %43,77’ye gerilerken, bu düşüş fonlama baskısını azaltarak marj görünümünü iyileştiriyor. TL kredi büyümesinin yıllık %39,1’e, toplam kredi büyümesinin %35,0’a ve YP kredi büyümesinin %28,4’e ulaşması, sektör genelinde toparlanmanın güçlendiğine işaret ediyor. VAKBN’nin net kârının 2025’te 70.050 milyon TL’ye ve %73 büyümeye ulaşması, 2026T’de 71.871 milyon TL ile %3 artması, 2027T’de ise 72.455 milyon TL ile %1 yükselmesi bekleniyor.
VAKBN için mevcut fiyat 33,92 TL, hedef fiyat 47,50 TL olup hedef fiyat potansiyeli %40’tır ve resmi tavsiye Endeks Üzeri Getiri’dir. Değerleme, 2026T için 4,68x F/K ve 0,85x F/DD, 2027T için ise 4,64x F/K ve 0,72x F/DD çarpanlarıyla desteklenirken, özsermaye kârlılığının sırasıyla %20,3 ve %16,9 olması öngörülüyor. Sektör genelinde kredi/mevduat faiz makası 25 Eylül haftasında 11,93 puandan 10,97 puana gerilese de 13 haftalık ortalamanın Temmuz’dan bu yana yükselmesi, marj toparlanmasının kalıcılaşabileceğini gösteriyor. Bu çerçevede daha düşük mevduat maliyetleri, hızlanan kredi büyümesi ve kamu bankalarının güçlü kredi genişlemesi VAKBN için başlıca olumlu katalizörleri oluşturuyor.
Risk tarafında, toplam takipteki kredi oranının %3,03’e yükselmesi ve tüketici kredileri, kredi kartları, KOBİ ve taksitli ticari kredilerde takip oranlarının artması aktif kalitesi üzerindeki baskının sürdüğünü gösteriyor. Kamu bankalarında takipteki kredi oranı %2,66 seviyesinde bulunurken tüketici kredilerinde %5,69, KOBİ kredilerinde %4,26 oranları riskin bazı segmentlerde yoğunlaştığına işaret ediyor. Kamu bankalarının takipteki kredi karşılık oranı %71,3 seviyesinde kalırken, artan sorunlu kredi oluşumu ve karşılık ihtiyacı kârlılık görünümündeki temel aşağı yönlü riskler arasında yer alıyor. Ayrıca bankacılık endeksinin yıl başından bu yana sınai endeksin 19,06 puan gerisinde kalması, olumlu sektör temellerine rağmen piyasa performansının makroekonomik ve risk iştahı koşullarına duyarlı olduğunu ortaya koyuyor.
Kurumun değerlendirmesine göre bankacılık sektöründeki fonlama koşulları ve marj dinamikleri VAKBN lehine gelişirken, kredi büyümesinin sürmesi orta vadeli kârlılık görünümünü destekliyor. Buna karşılık aktif kalitesindeki bozulma, özellikle tüketici ve ticari kredi segmentlerinde yakından izlenmesi gereken bir unsur olarak öne çıkıyor. VAKBN’nin hedef fiyatına ulaşma potansiyeli, düşük ileriye dönük değerleme çarpanları ve yüksek beklenen kârlılık ile birlikte değerlendiriliyor. Sonuç olarak rapor, fonlama maliyetlerindeki düşüş ve kredi büyümesindeki toparlanmayı VAKBN için güçlü destekleyiciler olarak görürken, artan takipteki kredilerin bu olumlu görünümün başlıca riski olduğunu belirtiyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
