Gedik Yatırım, TABGD - Tab Gıda için hedef fiyatını 423.74 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak belirledi.
TAB Gıda (TABGD), 2Ç26'da net satışlarını yıllık %10,6 artışla 16.243 milyon TL seviyesinde açıklamıştır. Bu rakam hem 15,82 milyar TL'lik konsensüs beklentisinin hem de Gedik Yatırım'ın 15,80 milyar TL'lik tahmininin üzerinde gerçekleşmiştir. FAVÖK yıllık %9,9 artışla 3.652 milyon TL olurken, 3,48 milyar TL seviyesindeki konsensüs ve kurum tahmininin üzerinde gelmiştir. FAVÖK marjı %22,6'dan %22,5'e sınırlı gerilerken, brüt kar marjı 53 baz puan daralarak %18,2 olmuştur. Net kar ise 1.514 milyon TL ile 1,17 milyar TL'lik konsensüsün ve 1,36 milyar TL'lik kurum tahmininin belirgin üzerinde gerçekleşmiştir. Gedik Yatırım, TABGD için 423,74 TL hedef fiyat ve "Endeksin Üzerinde Getiri" önerisi vermekte olup, bu %66,5'lik bir yükseliş potansiyeline işaret etmektedir.
Büyüme, restoran ağındaki genişleme ve güçlü müşteri trafiğiyle desteklenmiştir. Sistem geneli satışlar TMS 29 hariç yıllık %42 artarak 22,4 milyar TL'ye, fiş sayısı ise %10 artarak 72,8 milyona ulaşmıştır. Şirket çeyrek boyunca 40 yeni restoran açarak toplam restoran sayısını 2.100'e çıkarmıştır. Paket servis siparişleri yıllık %24 artarken, dijital satışların sistem geneli satışlardaki payı 1Y25'teki %46'dan %56'ya yükselmiştir. Vergi muhasebesi değişikliğinin etkisi hariç tutulduğunda düzeltilmiş net kar yıllık %18,5 artış kaydetmiştir. Yılın ilk altı ayında net satışlar %12,8 artışla 30.315 milyon TL'ye, FAVÖK %12,3 artışla 6.044 milyon TL'ye yükselirken, net kar %9,3 azalışla 1.754 milyon TL seviyesinde kalmıştır.
Bilanço tarafında net borç 1Ç26'daki 225 milyon TL'den 1,82 milyar TL'ye yükselmiş olmakla birlikte, net borç/FAVÖK oranı 0,2x ile düşük seviyesini korumuştur. Şirket yönetimi 2026 yılı için yaklaşık %10 restoran ağı büyümesi, %8-10 reel gelir büyümesi ve yatay FAVÖK marjı beklentilerini korumaktadır.
Gedik Yatırım, sonuçları genel olarak beklentilerin üzerindeki gelir ve FAVÖK, güçlü net kar sapması ve devam eden operasyonel büyüme nedeniyle sınırlı pozitif değerlendirmektedir. Marjlardaki sınırlı daralma ve net borçtaki artışın olumlu etkiyi sınırladığını belirtmektedir. Hisse 2026 tahminine göre 4,7x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmekte olup, yılbaşından bu yana BIST 100 endeksinin %1,9 üzerinde performans sergilemiştir. Son bir ayda nominal getiri %9, BIST 100'e göre rölatif getiri ise %15 olarak gerçekleşmiştir.
