Yapı Kredi Yatırım, TABGD - Tab Gıda için hedef fiyatını 375 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
TAB Gıda’nın 3Ç26 finansalları, güçlü operasyonel performansa rağmen net kârdaki sert düşüş nedeniyle sınırlı olumsuz değerlendiriliyor. Net kâr yıllık %48,6 azalarak 629 milyon TL’ye gerilerken, bu sonuç Yapı Kredi Yatırım tahmininin %29 ve piyasa beklentisinin %23 altında kaldı. Gerilemenin temel nedeni, net faiz gelirindeki düşüş ve 1Y26’da yaklaşık 1 milyar TL kazanç sağlayan yapılandırılmış finansal ürün yatırımından 3Ç26’da gelir elde edilmemesi oldu. Buna karşın kurum, dayanıklı marjlar ve yatırılan sermaye getirisi görünümünü gerekçe göstererek TABGD için AL tavsiyesini ve Hedef Fiyat: 375 TL seviyesini korudu; kapanış fiyatı 181,60 TL iken tabloda nominal ve görece getiri sırasıyla -%24 ve -%27 olarak gösterildi.
Hasılat yıllık %4,9 artarak 16.733 milyon TL’ye ulaşırken, reel büyümenin önceki çeyreklere göre yavaşlaması yüksek baz etkisiyle ilişkilendirildi. Sistem genelindeki satışlar nominal olarak %34,5 yükselmiş, fiş sayısı %6,7 artarak 71,1 milyona çıkmış, ancak 3Ç25’teki %23’lük güçlü fiş büyümesi karşılaştırma bazını yükseltmiştir. Restoran sayısının yaklaşık %10 artışla 2.164’e ulaşması ve 9A26’da 151 yeni restoran açılması büyümeyi desteklerken, yeni restoranların olgunlaşma süreci restoran başına fiş sayısını bir miktar aşağı çekti. Değer menülerinin sürmesi ortalama sepet tutarının reel olarak yaklaşık %3 gerilemesine katkı sağlarken, işletilen restoranların satışları reel %9 arttı ve franchise gelirlerinin %22 düşmesi toplam reel hasılat büyümesini sınırladı.
VAFÖK yıllık %6 artışla 3.772 milyon TL’ye yükseldi ve marj %22,5 ile korundu; personel ve amortisman giderlerindeki artışa rağmen hammadde maliyetleri ile reklam ve değişken kira giderlerindeki iyileşme marjı destekledi. Şirketin TFRS 16 hariç net nakdi 2Ç26 sonundaki 9,4 milyar TL’den 9,5 milyar TL’ye çıkarken, yalnızca nakit ve finansal yatırımlar dikkate alındığında net nakit 6,0 milyar TL’ye yükseldi. Yönetim 2026 beklentilerini koruyarak yaklaşık %10 yeni restoran açılışı, %8-10 reel hasılat büyümesi ve sabit VAFÖK marjı öngörüsünü sürdürdü. Hisse 2027 tahminlerine göre 2,4x FD/VAFÖK çarpanıyla işlem görürken, yeni restoran ve kiosk yatırımları ile güçlü nakit pozisyonu olumlu katalizörler olarak öne çıkıyor; trafik büyümesindeki normalleşme, değer odaklı satışların sepet tutarını baskılaması, franchise gelirlerindeki düşüş ve finansal gelirlerin tekrarlanmaması başlıca riskleri oluşturuyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
