Yapı Kredi Yatırım, TABGD - TAB Gıda için hedef fiyatını 375 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Yapı Kredi Yatırım, TAB Gıda’nın 1Ç26 sonuçlarını hafif olumlu değerlendirdi ve hissede AL önerisini korudu. Raporda, en zayıf sezonsal çeyrekte reel gelir büyümesinin trafik odaklı yapısı ve VAFÖK marjındaki genişlemenin olumlu bulunduğu belirtildi. Net kârdaki yıllık daralmanın ise temel operasyonlardan değil, ağırlıklı olarak vergi kaynaklı teknik etkilerden oluştuğu vurgulandı. Kurum, hisseyi Model Portföyünde tutmaya devam etti.
Şirket 1Ç26’da 13.150 milyon TL net satış, 2.235 milyon TL VAFÖK ve 224 milyon TL net kâr açıkladı. Net satışlar yıllık %15, VAFÖK yıllık %16 arttı ve VAFÖK marjı %17,0 oldu. Net kâr yıllık %45 gerilerken, vergi öncesi kâr yıllık %3 arttı. Raporda, geçen yılki tek seferlik vergi gelirleri ve IAS29 endekslemesine bağlı ertelenmiş vergi giderlerinin bu ayrışmayı yarattığı ifade edildi.
Gelir büyümesinin fiyatlamadan çok trafikten geldiği belirtildi. Sistem genelinde nominal satışların yıllık %49 artarak 18,1 milyar TL’ye ulaştığı, bunun %14 fiş büyümesi ve %31 ortalama fiş enflasyonu ile oluştuğu yazıldı. Fiş sayısı artışının mağaza sayısındaki yıllık %11 artışla paralel olduğu, reel fiş büyümesinin yatay kaldığı aktarıldı. Sandviç hacimlerinin yıllık %18 arttığı ve teslimat siparişlerinin toplam satışlardaki payının 1Ç26’da %31’e çıktığı ifade edildi.
Marj tarafında, hammadde maliyetlerindeki %20+ yıllık artış ve personel giderlerindeki yükselişe rağmen pazarlama ve satış giderlerindeki yıllık reel %15 düşüşün etkisiyle VAFÖK marjının yıllık 20 baz puan arttığı belirtildi. Şirketin düzeltilmiş net nakit pozisyonu 6,699 milyon TL seviyesinde ve bilançosunda finansal borç bulunmuyor. Nakit akımında 2,235mn TL reel EBITDA, 939 milyon TL faiz geliri, 912mn TL CAPEX ve 1.3 milyar TL kira ödemesi yer aldı. Yönetim 2026 için %8-10 reel büyüme, yatay operasyonel marjlar ve yaklaşık %10 net restoran açılışı hedeflerini korudu.
