Gedik Yatırım, TAB Gıda için 423,70 TL olan hedef fiyatını 405,60 TL olarak revize etti, Endeks Üstü Getiri olan tavsiyesini korudu.
TAB Gıda, işlem adedi odaklı büyüme ve daha düşük sermaye yoğunluklu iş karmasıyla yeni bir dönemi destekliyor. Güçlü müşteri trafiği artışı, yükselen dijital kanal kullanımı ve şirket tarafından işletilen restoranlar ile franchise restoranlar arasında giderek dengelenen yapı öne çıkıyor. 2Ç26’da gelirler reel olarak %10,6 artarak TL16,2 milyara ulaştı. Aynı dönemde FAVÖK %9,9 artışla TL3,7 milyara çıktı ve FAVÖK marjı %22,5 ile dirençli seyrini korudu.
İşlem adedi %10 artarken teslimat işlem adedi %24 yükseldi. 2026 yılında gelirlerin TL67,0 milyar, FAVÖK’ün TL13,8 milyar ve net kârın TL4,3 milyar olacağı; 2027 yılında ise sırasıyla TL91,4 milyar, TL18,8 milyar ve TL7,2 milyara çıkacağı öngörülüyor. Şirket serbest nakit akışının 2026T’de TL0,3 milyardan 2027T’de TL2,3 milyara ve 2028T’de TL4,3 milyara yükselmesi bekleniyor. İNA modelinde kira yeniden yatırımları ve vergi sonrası kredi kartı komisyonları serbest nakit akışından düşülüyor.
Dijital kanalların satışlar içindeki payı 1Y26’da %46’dan %56’ya yükseldi ve teslimat kanalının payı %31 olarak gerçekleşti. Self-servis sipariş ekranlarının penetrasyonu yaklaşık %75’e ulaşırken bu kanal toplam satışların %20’sini oluşturdu. Yönetim, self-servis ekranlar üzerinden verilen siparişlerde ortalama sepet tutarının kasa siparişlerine kıyasla yaklaşık %20 daha yüksek olduğunu belirtiyor. 1Y26’da 78 restoran açıldı ve toplam restoran ağı 2.100’e çıktı; yeni açılışların yarısı franchise restoranlardan oluştu.
Hisse 2026T için 4,5x FD/FAVÖK ve 13,9x F/K çarpanlarıyla işlem görüyor, 2027T’de bu oranlar sırasıyla 3,3x ve 8,4x’e geriliyor. Benzer şirket grubuna göre 2027T çarpanları bazında FD/FAVÖK’te %79, F/K’da ise %53 iskontolu işlem görüyor. Hedef fiyat TL405,60 olarak korunurken mevcut fiyata göre %75 yükseliş potansiyeli bulunuyor. Başlıca riskler girdi maliyet enflasyonu, tüketicilerin satın alma gücü, franchise sözleşmelerinin yenilenmesi ve kira ağırlıklı büyüme stratejisi olarak öne çıkıyor.
