ICBC Yatırım, TAVHL-TAV Havalimanları için hedef fiyatını 330 TL'den 370 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "al" olarak korudu.

TAV Havalimanları için AL önerisinde bulunuyoruz. 12 aylık hedef fiyatımız 370 TL, bu da %30’luk bir yükseliş potansiyeline işaret ediyor. Yatırımlar ve Kapasite Artışları: TAV Havalimanları, son yıllarda stratejik yatırımlar gerçekleştirmiştir. Almatı Havalimanı'nın satın alınması ve Antalya ile Ankara havalimanları için imtiyaz sürelerinin uzatılması bunlar arasında öne çıkmaktadır. Almatı Havalimanı'ndaki yeni terminal geçtiğimiz Haziran ayında açılmış ve yolcu kapasitesini iki katından fazla artırmıştır. Antalya'daki yeni terminal Mart ayında, Ankara'daki terminal ise Haziran ayında faaliyete geçecektir. Ankara Havalimanı’nda garantili yolcu ücreti uygulaması, Mayıs 2025’te sona erecek olup, yönetim 2026’ya kadar havalimanından 90 milyon avronun üzerinde gelir elde etmeyi hedeflemektedir. Büyüme Beklentileri: 2025 yılında, büyümenin ana itici gücü uluslararası trafik olacaktır. Hizmet şirketlerinden gelen katkılarla birlikte, %10’luk yolcu büyümesi ve bunun paralelinde %12’lik gelir artışı öngörülmektedir. Güçlü uluslararası trafik ve Almatı ile Ankara havalimanlarındaki yolcu payındaki artışın karlılığı desteklemesi beklenmektedir. FAVÖK marjı, yıllık bazda 140 baz puan artarak %31,7’ye ulaşabilir. Almatı Havalimanı Tarife Görüşmeleri: TAV, şu anda Almatı Havalimanı'ndaki ücret artışları ile ilgili görüşmelerini sürdürmektedir. Şirket, 2025-2028 yılları arasında 150-300 milyon avro arasında yatırım yapmayı planlamaktadır. Tarife teklifi kabul edilirse, Almatı Havalimanı'nın FAVÖK’ü 2025’in ikinci yarısından itibaren %13-15 oranında artabilir. Değerleme: TAV hisseleri, son altı ayda %4 artış göstererek BIST100’ü %11 oranında geride bırakmıştır. 2025 tahminlerimize göre hisseler şu anda 13,2x F/K ve 7,4x FD/FAVÖK çarpanları ile işlem görmektedir. Temel Riskler: Orta Doğu ve Ukrayna’daki jeopolitik gerginlikler, Türk lirasının yabancı para birimlerine karşı değer kazanması, TAV'ın faaliyet gösterdiği pazarlardaki politik ve makroekonomik gelişmeler.