Deniz Yatırım TAVHL için hedef fiyatını 436.6 TL olarak korudu, tavsiyesini AL olarak korudu.
TAV Havalimanları 4Ç25 döneminde 442,4 milyon Euro gelir, 92,8 milyon Euro FAVÖK ve 24,6 milyon Euro net zarar açıkladı. Gelir ve FAVÖK rakamları yıllık bazda artış gösterse de hem piyasa beklentisinin hem de kurum tahminlerinin hafif altında gerçekleşti. Bu nedenle bilanço genel olarak “sınırlı olumlu” olarak değerlendirildi.
Operasyonel tarafta yolcu sayısı yıllık yaklaşık %10 artarken, ciro büyümesi yolcu artışının üzerinde gerçekleşti. FAVÖK yıllık bazda yaklaşık %19 artış gösterirken marjlarda da iyileşme görüldü. 2025 genelinde satış gelirleri %10 artışla 1,82 milyar Euro’ya, FAVÖK ise %14 artışla 560,2 milyon Euro’ya ulaştı. FAVÖK marjı yıl genelinde %30,7 seviyesinde gerçekleşti. Net borç ise 2024’e göre %6 azalarak 1,609 milyar Euro’ya geriledi.
Net kâr tarafında ise zayıf görünüm devam etti. 2025 yılında net kâr 50,7 milyon Euro olurken, kârdaki düşüşte 76 milyon Euro ertelenmiş vergi gideri, 36 milyon Euro yabancı para çevrim etkisi ve 7,5 milyon Euro nakit olmayan tek seferlik faiz takası etkisi belirleyici oldu.
Şirket 2026 yılı için 116–123 milyon yolcu, 1,88–1,98 milyar Euro gelir, 590–650 milyon Euro FAVÖK ve 330 milyon Euro’nun altında yatırım harcaması hedeflemektedir. Gelir beklentisi mevcut modele göre bir miktar düşük kalırken, FAVÖK ve yatırım harcamaları beklentilerle paralel görünmektedir. 2026’da net kâr üzerindeki tek seferlik etkilerin ortadan kalkmasıyla çarpan bazlı görünümün iyileşmesi beklenmektedir.
Şirket ayrıca hisse başına brüt 3,61 TL temettü dağıtımını Genel Kurul onayına sunma kararı aldı; bu tutar yaklaşık %1 temettü verimine işaret etmektedir. 12 aylık hedef fiyat 436,60 TL ve öneri “AL” olarak korunmaktadır. Hisse yıl başından bu yana endeksin %4 gerisinde performans göstermiştir ve mevcut durumda 46,6x F/K ile 7,6x FD/FAVÖK çarpanlarından işlem görmektedir.
