KuveytTürk Yatırım, THYAO-THY için hedef fiyatını 480 TL, tavsiyesini 'AL' olarak korudu

Türk Hava Yolları (THY), 3Ç25’te net karını beklentilerin %12 üzerinde, 56.051 milyon TL (1.378 milyon $) olarak açıkladı. Net kar, yıllık bazda %9, çeyreklik bazda ise mevsimselliğin etkisiyle %109 artış gösterdi. Gelirler beklentilere paralel, 282.789 milyon TL (6.953 milyon $) seviyesinde gerçekleşti ve yıllık %27, çeyreklik %22 artış kaydetti. Yolcu trafiği 3Ç25’te %11,1 artışla 27,2 milyon kişi oldu. Yolcu gelirleri yıllık %29 artışla 239.591 milyon TL, kargo gelirleri %13 artışla 34.308 milyon TL, teknik gelirler ise %56 artışla 6.280 milyon TL’ye ulaştı. Kargo birim gelirleri dolar bazında %16 düşerek 1.490 $/ton oldu ve kargo gelirlerinin toplam cironun payı %12,3’e geriledi. Yolcu birim gelirleri (R/Y) %2,6 azalarak 9,25 USc seviyesine indi, RASK ise %1,9 düşüşle 7,92 USc oldu. Jet yakıt fiyatlarındaki düşüş birim yakıt maliyetini %8,3 azaltırken, personel ve hizmet maliyetlerindeki artış nedeniyle toplam birim giderler (CASK) %2,8 artışla 8,10 USc’ye yükseldi. Yakıt dışı birim giderler (ex-fuel CASK) Avrupa’daki havalimanı ücretleri ve revize tarifeler nedeniyle %7,7 artışla 5,89 USc oldu. Toplam arz edilen koltuk kilometre (AKK) %8,2 artarak 74,4 milyara yükseldi ve yolcu doluluk oranı %85,6 olarak gerçekleşti. FAVÖK beklentilerin %11 altında, 62.536 milyon TL olarak gerçekleşti. Yıllık %6, çeyreklik %36 artış gösterdi. FAVÖK marjı %22,1 seviyesinde gerçekleşti. Konsensüs FAVÖK dolar bazında 1.871 milyon $ seviyesinde gerçekleşti. FAVKÖK (EBITDAR) ise yıllık %12 azalarak 2.055 milyon $ oldu ve marjı %29,6’ya geriledi. Filo yatırımları nedeniyle net borç dolar bazında %12 artışla 9.282 milyon $ seviyesine çıktı. 2025 yılı için net satış geliri beklentisi %5–6 aralığına revize edildi, yakıt dışı birim giderlerde orta tek haneli artış öngörüsü korunuyor ve yıl sonu filo 525–530 uçak olarak planlanıyor. Değerlendirme: THY’nin net karı beklentilerin üzerinde, FAVÖK ise beklentilerin biraz altında gerçekleşti. Yakıt dışı birim gider yönetiminde sektör ortalamasına göre daha etkin performans gösteren THY’nin finansalları 2025 yılı tahminleriyle uyumlu. 12 aylık hedef fiyat 480 TL olarak korunuyor.