Alnus Yatırım, THYAO-THY için hedef fiyatını 460.0 TL'den 514.49 TL'ye yükseltti, tavsiyesini 'AL' olarak korudu

Şirketin 2025/09 döneminde hasılatı yıllık bazda %25 artarak 690,82 milyar TL’ye çıktı. Ancak personel, akaryakıt, amortisman, yer hizmetleri ve bakım giderlerindeki hızlı yükseliş nedeniyle Satışların Maliyeti yıllık %30 artış gösterdi ve 572,14 milyar TL oldu. Hasılat artışı maliyet artışını tam karşılamadığı için brüt kâr sadece 6,36 milyar TL arttı; brüt kâr marjı ise %20,35’ten %17,18’e geriledi. Faaliyet giderleri de özellikle personel ve komisyon kalemlerindeki artışlarla %20 yükselerek 67,67 milyar TL’ye ulaştı. Diğer esas faaliyet gelirlerindeki artış kısmen destek olsa da faaliyet giderlerindeki kötüleşme etkili oldu ve Esas Faaliyet Kârı yıllık sadece 2,25 milyar TL artarak 67,61 milyar TL’de kaldı. FAVÖK ise %9 artışla 118,77 milyar TL oldu; marjlar belirgin şekilde geriledi. Faaliyet dışı kalemlerde, yatırım faaliyet gelirlerindeki düşüş ve yüksek vergi gideri nedeniyle yıllık 9,94 milyar TL olumsuz etki oluştu. Net finansman giderlerinde iyileşme görülse de bu etkiyi karşılamaya yetmedi. Sonuç olarak şirketin Net Kârı yıllık 7,80 milyar TL düşüşle 81,06 milyar TL’ye geriledi ve net kâr marjı %16,10’dan %11,73’e indi. Hasılat detaylarına bakıldığında yolcu gelirleri yıllık 120,46 milyar TL, kargo gelirleri ise 10,68 milyar TL artış gösterdi. Coğrafi olarak en yüksek büyüme %35,5 ile yurtiçi pazarda görülürken, yurt dışı gelirleri toplamın %91’ini oluşturarak %23,5 arttı. Maliyet artışlarında en büyük etki personel giderlerinden gelirken akaryakıt, amortisman, yer hizmetleri, bakım ve yolcu ikramı da önemli katkı sağladı. Şirketin yolcu sayısı %6,6 artarak 69,4 milyona yükseldi. Doluluk oranı toplamda %82,9’a çıktı; yurtdışında artış, yurtiçinde sınırlı düşüş görüldü. Filo 506 uçağa çıktı ve uçulan noktalar 349’dan 355’e yükseldi. Fonksiyonel para birimi olan dolar bazında, şirket gelirlerinde 2025 için %3, 2026 için %6 büyüme öngörülüyor. Jet yakıtı fiyatlarında 2026’da sınırlı iyileşme bekleniyor. Faaliyet giderlerinin 2024’ün altında kalacağı, net kârın ise 2025’te dolar bazında %13 gerileyeceği tahmin ediliyor.