Garanti BBVA Yatırım TOASO için hedef fiyatını 345 TL, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.
Tofaş, 4Ç25’te piyasa beklentisi olan 3,01 milyar TL’nin üzerinde 5,29 milyar TL net kâr (çeyreksel +%320) açıkladı. Böylece 2025 yılı net kârı yıllık %22,2 artışla 8,3 milyar TL’ye yükseldi. FAVÖK ise bu çeyrekte 4,59 milyar TL gerçekleşerek piyasa beklentisi olan 3,27 milyar TL’nin üzerinde geldi; yıllık %1538, çeyreksel %146,5 artış kaydedildi. 2025 yılı FAVÖK toplamı 9,99 milyar TL ile %17,7 daralırken, FAVÖK marjı yıllık 3 puan genişleyerek %3,8 oldu. Toplam satışlar 4Ç25’te piyasa beklentisine yakın 121,7 milyar TL olarak gerçekleşti; 2025 toplam satışlar ise 319,4 milyar TL ile yıllık %102,9 artış gösterdi. Şirketin birim satışları yıllık %99 artışla 345 bin adede ulaşırken, yurtiçi satış 298 bin adet, ihracat ise 47 bin adet olarak kaydedildi. İhracatta Fransa, İtalya ve Almanya ilk üç sırada yer aldı; son çeyrekte ihracat geçen yılın 5,1 bin adedinden 20,2 bin adede yükseldi. 2025 yılı sonunda net borç %64 artışla 33,5 milyar TL’ye çıkarken, endüstriyel net nakit 3,5 milyar TL seviyesinde bulunuyor.
2026 beklentilerine göre Tofaş, yurt içi satışları 350-370 bin adet, ihracat 65-75 bin adet ve toplam üretim 140-150 bin adet aralığında öngörüyor. Yatırım harcaması planı 250 milyon EUR olup, vergi öncesi kâr marjının %3-4 seviyesinde olması ve 2028’de %5-7’ye hafifçe yükselmesi bekleniyor. Güçlü 4Ç25 performansı ve 2026 beklentileri ışığında finansalları olumlu değerlendiriyoruz. 2025 “transformasyon” yılı olarak belirtilirken, orta vadede tam kapasite kullanım hedefi ve yatırım programı ile destekleniyor. Mevcut durumda TOASO hisse senetleri için hedef fiyatımız 345 TL ve tavsiyemiz Endekse Paralel Getiri olarak devam etmektedir.
