Alnus Yatırım, TUPRS- Tüpraş için hedef fiyatını 193,54 TL seviyesinden 237,44 TL'ye revize etti, tavsiyesini ise 'TUT' olarak korudu.

Şirketin 2025/09 finansal sonuçlarına göre hasılat geçen yılın aynı dönemine göre %25,1 düşüşle 598,3 milyar TL’ye gerilemiştir. Satışların maliyeti de %25,7 azalarak 540,5 milyar TL olmuştur. Brüt kâr, hasılatta yaşanan düşüşün etkisiyle %18,7 azalarak 57,8 milyar TL’ye gerilese de, brüt kâr marjı %8,9’dan %9,7’ye yükselmiştir. Faaliyet giderleri %17,4 düşüşle 22,4 milyar TL olurken, diğer esas faaliyet giderleri de %19,8 azalarak 5,5 milyar TL’ye gerilemiştir. Bu azalışlar, brüt kârdaki düşüşün etkisini sınırlasa da esas faaliyet kârı %19,3 gerileyerek 29,9 milyar TL olmuştur. FAVÖK de yıllık %14,3 düşüşle 45,8 milyar TL’ye inse de FAVÖK marjı %6,7’den %7,7’ye çıkmıştır. Finansman tarafında net gelir 9,97 milyar TL’den 2,78 milyar TL’ye gerilerken, vergi giderindeki azalma (12,8 milyar TL → 9,2 milyar TL) ve parasal pozisyon kaybındaki düşüş (16,8 milyar TL → 2,6 milyar TL) net kârı desteklemiştir. Sonuç olarak, net kâr %20,6 artışla 21,8 milyar TL’ye yükselmiş, net kâr marjı da %2,26’dan %3,65’e çıkmıştır. Hasılat kırılımlarına bakıldığında, yurt içi satışlar %23,8 düşüşle 156 milyar TL, yurt dışı satışlar ise %29,7 düşüşle 45,3 milyar TL azalmıştır. Rafinaj segmenti toplam hasılatın %98,8’ini oluşturmuş, 2025/09 döneminde 590,9 milyar TL gelir elde edilmiştir. Elektrik segmentinde ise gelir 2,5 milyar TL düşmüştür. Üretim tarafında motorin, jet yakıtı ve bitümde artışlar görülürken, fuel oil üretimi 1,5 milyon ton azalmıştır. Motorin satışları yurt içinde düşerken, yurt dışında artmıştır; benzin satışları ise yurt içinde artarken yurt dışında azalmıştır. Şirketin 2022-2035 dönemi yatırım ve FAVÖK hedefleri şu şekildedir: Sürdürülebilir Rafinaj: 2,3 milyar $ yatırım, 13 milyar $ FAVÖK Sıfır Karbon Elektrik: 1,3 milyar $ yatırım, 0,4 milyar $ FAVÖK SAF (Sürdürülebilir Havacılık Yakıtı): 0,8 milyar $ yatırım, 1,9 milyar $ FAVÖK Yeşil Hidrojen: 0,75 milyar $ yatırım, 0,3 milyar $ FAVÖK 2025 yılı için 26 milyon ton üretim, 30 milyon ton satış öngörülmektedir. Varil başına rafineri marj tahmini 5–6 $’dan 6–6,5 $ aralığına yükseltilirken, yatırım harcaması beklentisi 600 milyon $’dan 480 milyon $’a revize edilmiştir.