İş Yatırım, TUPRS - Tüpraş için hedef fiyatını 338 TL'den 372 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Tüpraş 2Ç26'da beklentilerin oldukça üzerinde güçlü sonuçlar açıkladı ve analist, sonuçlara pozitif piyasa tepkisi beklediğini belirtti. Şirketin net karı yıllık bazda %291 artışla 45,9 milyar TL'ye yükselirken, ciro yıllık bazda %60 artışla 386,4 milyar TL oldu. FAVÖK ise beklentilerin çok üzerinde, yıllık bazda %196 artışla 54,3 milyar TL olarak gerçekleşti. Beklentinin altında gelen ham petrol maliyetleri sapmanın ana nedeni olarak gösterildi.
Çeyrekte yüksek ürün marjları ve başarılı ham petrol tedarik yönetimi öne çıktı. Tüpraş 2Ç26'da %96 kapasite kullanım oranıyla 6,9 milyon ton üretim yaptı ve yıllık bazda %4 artışla 7,9 milyon ton satış hacmine ulaştı. Beyaz ürün verimi %83 ile 2017'den bu yana en yüksek 2. çeyrek seviyesine çıktı. Orta distilat marjları yüksek sezonda güçlenmeye devam ederken, benzin marjları üretimin orta distilatlara kayması ve yüksek mevsimsel talep nedeniyle yıllık bazda belirgin arttı.
Ağır-hafif ham petrol fiyat makası Hürmüz Boğazı'ndaki kısıtlı ticaret akışları nedeniyle primli seyrederken, şirket çeşitlendirilmiş tedarik zinciri ve kompleks rafinerileri sayesinde hammadde maliyetlerini minimize etti. Türkiye'nin yakıt talebi yıllık bazda büyük ölçüde yatay kaldı; benzin ve jet yakıtı talebi sırasıyla %10,2 ve %6,3 artarken, motorin talebindeki gerileme büyümeyi dengeledi. Net rafineri marjı 2Ç26'da 21,4 dolar/varil oldu ve 1Y26'da 15,6 dolar/varile ulaştı. Şirket üstün operasyonel performans ve işletme sermayesi iyileşmesi sayesinde 2Ç26'da 118 milyar TL serbest nakit akımı yarattı ve net nakit pozisyonunu 130,7 milyar TL'ye yükseltti.
İş Yatırım, net rafineri marjı beklentisindeki kayda değer yukarı yönlü revizyon ve net nakit pozisyonundaki güçlü artış nedeniyle hedef fiyatını 338 TL/hisse seviyesinden 372 TL/hisse seviyesine çıkardı. Kurum, 2026 FAVÖK tahminini 2,4 milyar dolardan 3,1 milyar dolara, net kar tahminini ise 1,3 milyar dolardan 1,9 milyar dolara yükseltti. Tüpraş'ın 2026 net rafineri marjı beklentisini 6-7 dolar/varilden 13-15 dolar/varile çıkarması ve diğer hedeflerini koruması, analistin olumlu görüşünü destekledi. Tavsiye AL olarak korunurken, hisse model portföyde tutulmaya devam edildi.
