İş Yatırım, THYAO - THY için hedef fiyatını 580 TL, tavsiyesini "al" olarak korudu

Finansal Performans: Net Kâr: THY, 3Ç25'te piyasa beklentisinin %13 üzerinde (ancak yıllık %11 düşüşle) 1,38 milyar ABD doları konsolide net kâr açıkladı. Bu düşüş, maliyet baskıları ve zayıf kargo performansından kaynaklanan faaliyet kâr marjlarındaki gerilemeden kaynaklandı. 9A25 (dokuz aylık) net kâr ise yıllık %25 azalarak 2,03 milyar ABD dolarına düştü. Net Satış Geliri (Ciro): 3Ç25'te net satış geliri, beklentiler doğrultusunda yıllık %5 artışla 6,95 milyar ABD doları oldu. 9A25 cirosu yıllık %4 artışla 17,82 milyar ABD dolarına ulaştı. FAVÖK: 3Ç25'te FAVÖK, beklentilerle uyumlu olarak yıllık %14 düşüşle 1,87 milyar ABD doları gerçekleşti ve marjı %26,9 (yıllık 5,8 puan düşüş) oldu. 9A25 FAVÖK yıllık %6 düşüşle 3,75 milyar ABD dolarına geriledi. Çeyrekte Öne Çıkanlar: Yolcu Gelirleri: Kapasite (%8) ve trafik (%11) büyümesinin etkisiyle yıllık %6 artarak 5,89 milyar ABD dolarına yükseldi. Yolcu doluluk oranı 0,6 puan artışla %85,6 oldu. Kargo Gelirleri: Hacimler %11 büyüse de, küresel ticaretin yavaşlaması ve deniz taşımacılığı rekabeti nedeniyle birim gelirleri düştüğü için kargo gelirleri 3Ç25'te yıllık %7 daralarak 845 milyon ABD dolarına geriledi. Maliyetler (CASK): Yakıt dışı CASK (birim maliyet) personel ücret ayarlamaları ve havalimanı ücretlerindeki artışlar nedeniyle %8 arttı. Yakıt CASK ise düşük yakıt fiyatları sayesinde %8 düştü, bu da yakıt dışı CASK artışını büyük ölçüde dengeledi. Reklam harcamalarındaki düşüş ve doğrudan satış artışı satış CASK'ını destekledi (%2 düşüş). Birim Gelirler (RASK/Yolcu Birim Geliri): Yolcu birim gelirleri %2,6, RASK ise %1,9 düştü. Amerika, Orta Doğu ve iç hatlar en kötü performansı gösterirken, Afrika ve Avrupa'da hafif iyileşme görüldü. FAVKÖK Marjı: 3Ç25'te yıllık 5,6 puan düşüşle %29,6, 9A25'te ise 2,4 puan düşüşle %23,9 olarak gerçekleşti. Borç Pozisyonu: Net Borç: 9A25 sonu itibarıyla net borç pozisyonu, 2024 sonundaki 5,84 milyar ABD dolarından 7,13 milyar ABD dolarına yükseldi. Net Borç/FAVÖK: Oran, 2024 sonundaki 1,1x seviyesinden 9A25 sonu itibarıyla 1,4x'a çıktı. Serbest Nakit Akışı: 9A24'teki 3,14 milyar ABD dolarından 9A25'te 2,83 milyar ABD dolarına geriledi. Görünüm (2025 Beklentileri Korundu): THY, 2025 için %7-%8 kapasite büyümesi ve 91 milyonun üzerinde yolcu trafiği beklentisini korudu. Yıl sonu filo büyüklüğü tahmini 520-525 uçak. 2025 hedefleri arasında %22-24 FAVKÖK marjı, %6-8 civarında ciro artışı ve yakıt dışı CASK'da orta tek haneli büyüme yer alıyor.