Yapı Kredi Yatırım, TTKOM - Türk Telekom için hedef fiyatını 92 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Türk Telekom (TTKOM) 2Ç26'da 5.962 milyon TL net kar açıkladı. Yapı Kredi Yatırım'ın tahmini 4.936 milyon TL, piyasa beklentisi 4.910 milyon TL seviyesindeydi; gerçekleşme her ikisinin de %21 üzerinde geldi. Net kar sürprizi tamamen VAFÖK satırının altında oluştu: parasal kazanç yıllık %225 artışla 16.154 milyon TL'ye yükseldi ve efektif vergi oranı 1Ç26'daki %40,5'ten %36,9'a geriledi. VAFÖK ise 28.453 milyon TL ile 30.003 milyon TL'lik kurum tahmininin %1,9 altında kaldı. Net satışlar yıllık %9,3 artışla 72.806 milyon TL'ye ulaştı; Yapı Kredi Yatırım tahmini 71.436 milyon TL, piyasa beklentisi 70.695 milyon TL idi. VAFÖK marjı yıllık 2,7 puan daralarak %39,1 oldu.
Geniş bant büyümenin itici gücü olmaya devam etti. Sabit geniş bant ARPU'su yıllık %15,2 artarak sabit geniş bant gelirini %14,8 yükseltti. Karma mobil ARPU yıllık %15,3 geriledi, M2M hariç düşüş %5,9 oldu. Mobil gelir yıllık %2,4 daraldı. Şirket net 455 bin abone kazanımıyla toplam 57,6 milyona ulaştı. Düşük marjlı IFRIC 12 inşaat gelirinin yıllık %69 artışla 6.600 milyon TL'ye ulaşması VAFÖK marjındaki gerilemenin temel nedeni oldu. Serbest nakit akışı bir yıl önceki 9,4 milyar TL'den 3,9 milyar TL'ye geriledi. Net borç 74,2 milyar TL'den 122,4 milyar TL'ye yükselirken, net borç/VAFÖK 1,0x seviyesinde yatay kaldı.
Şirket yıl sonu enflasyon varsayımını %22'den %27'ye yükseltti. IFRIC 12 hariç gelir büyümesi beklentisi %8-9 aralığının alt bandına (%8 civarına), yatırım harcamaları/gelir oranı %33-34 aralığının üst bandına (%34 civarına) yönlendirildi. %41-42 VAFÖK marjı beklentisi değişmedi. Yapı Kredi Yatırım, VAFÖK sapması ve daha yüksek yatırım harcaması beklentisinin VAFÖK ve serbest nakit akışı tahminlerini marjinal olarak aşağı çekerken, parasal kazancın net kar tahminini yukarı taşıdığını belirtti. AL tavsiyesini ve %72 yükseliş potansiyeline işaret eden 92 TL hedef fiyatını korudu.
