Ahlatcı Yatırım TTKOM için hedef fiyatını 70.21 TL'den 87.9 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Türk Telekomünikasyon A.Ş., 2026 yılının ilk çeyreğinde 64,86 milyar TL hasılat, 27,30 milyar TL FAVÖK ve 10,46 milyar TL net dönem kârı açıkladı. Şirketin gelir ve operasyonel kârlılığı hem Ahlatcı Yatırım beklentilerine hem de piyasa konsensüsüne paralel gerçekleşirken, net kâr rakamı beklentilerin belirgin şekilde üzerinde geldi. Konsolide gelirler yıllık bazda %8,7 artarken, FAVÖK %17,1 yükselişle 27,4 milyar TL’ye ulaştı ve FAVÖK marjı %42,3 seviyesine çıktı. Operasyonel giderlerin satışlara oranındaki iyileşme de marj performansını destekledi.
Şirketin büyümesinde özellikle sabit internet ve kurumsal data segmentleri öne çıktı. Sabit geniş bant gelirleri yıllık %17,8, kurumsal data gelirleri ise %28,1 artış kaydetti. Toplam abone sayısı çeyrek boyunca 613 bin net artışla 57,2 milyona yükseldi. Finansal yapı tarafında ise Net Borç/FAVÖK oranı 0,99x seviyesinde gerçekleşirken, imtiyaz ve 5G lisans ödemeleri hariç tutulduğunda bu oran 0,58x olarak hesaplandı.
Buna karşın mobil segmentte kullanıcı başına gelir (ARPU) tarafında zayıflama dikkat çekti. Mobil ARPU yıllık bazda %3,8 gerilerken, faturalı segmentte düşüş %5,3 oldu. Ayrıca net finansman giderleri yıllık %26,8 artarak 9,2 milyar TL’ye yükseldi. 5G yayılım yatırımlarının etkisiyle yatırım harcamalarının satışlara oranı %26,3 seviyesine çıkarken, 5G lisans bedeli ve imtiyaz süresi uzatım ödemeleri dahil edildiğinde kaldıraçsız serbest nakit akışı negatif gerçekleşti.
Genel değerlendirmede, Türk Telekom’un güçlü operasyonel performansını ve yüksek marj yapısını koruduğu, ancak yatırım döngüsünün bilanço üzerindeki etkilerinin daha görünür hale geldiği belirtiliyor. Özellikle 5G yatırımları ile imtiyaz süresi uzatımının amortisman etkisinin ikinci çeyrekten itibaren finansallara daha belirgin yansıması bekleniyor. Ahlatcı Yatırım, projeksiyon güncellemeleri sonrası şirket için 12 aylık hedef fiyatını 87,90 TL’ye yükseltirken, “AL” tavsiyesini sürdürdü.
