Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Ülker 1Ç25 Sonuçları – Beklentinin üzerindeki operasyonel performans, zayıf NİŞ ve kaldıraç eğilimlerinin gölgesinde kaldı Ülker, 1Ç25’te piyasa beklentisinin %26 üzerinde, 2,4 milyar TL net kar açıkladı. Gelirler, hem piyasa beklentisine hem de geçen yılın aynı dönemine paralel gerçekleşti. Ancak net kar, artan kur farkı giderleri ve zayıflayan parasal kazançlar nedeniyle yıllık bazda %19 geriledi. Net işletme sermayesi (NİŞ) ihtiyacındaki artış, borçluluğun yükselmesine yol açtı. Gelirler, satış hacminin yıllık bazda %9 azalarak 182 bin tona gerilemesine rağmen 27 milyar TL ile yatay seyretti ve konsensüs tahminine paralel gerçekleşti. FAVÖK, 5,5 milyar TL ile yıllık bazda yatay seyretti ancak piyasa beklentisi olan 5 milyar TL’nin %11 üzerinde açıklandı. FAVÖK marjı ise 0,3 puan azalarak %20,3 seviyesine geriledi. Finansal giderler, 3,8 milyar TL’ye ulaşan kur farkı giderleri nedeniyle artış gösterdi (1Ç24: 2,8 milyar TL). Parasal kazançlar, geçen yılki 1,8 milyar TL seviyesinden 707 milyon TL’ye geriledi. Net işletme sermayesi ihtiyacı (NİŞ), stoklardaki artış ve ticari alacaklardaki yükselişin etkisiyle 36,6 milyar TL’ye çıktı. NİŞ’in gelire oranı yaklaşık 12 puan artarak %39,6’ya ulaştı (2024 yıl sonu: %27,9). Buna bağlı olarak net borç 31,5 milyar TL’ye yükseldi. Sonuç olarak Net Borç/FAVÖK oranı, geçen yıl sonuna kıyasla 0,5 puan artarak 1,8x seviyesine çıktı (1Ç24: 1,7x). Model varsayımlarımızı, bugün saat 16:00’daki kazanç çağrısı sonrasında yönetimi dinleyerek güncelleyeceğiz. Şimdilik, 171 TL hedef fiyatımızı ve “AL” tavsiyemizi koruyoruz.
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
