Ünlü & Co Turkcell için hedef fiyatını 142,0 TL'den 152,0 TL'ye yükseltirken tavsiyesini 'AL' olarak korudu.

Turkcell, 1Ç25’te güçlü bir operasyonel kârlılık performansı sergiledi. Şirket, etkin maliyet yönetimi ve başarılı fiyatlandırma stratejileri sayesinde gelirlerini %13 artırırken, FAVÖK marjında yıllık bazda 230 baz puanlık iyileşme kaydetti. 2025 tahminlerimizi başlıca finansal göstergeler açısından yukarı yönlü revize ederken, yılın ikinci yarısında büyümenin normalleşmesini ve yatırım harcamalarının hız kazanmasını bekliyoruz. Bu doğrultuda, hisse başına hedef fiyatımızı 152 TL’ye yükseltiyor ve AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. Turkcell, 2025T FD/FAVÖK çarpanında 2,5x seviyesinde işlem görmekte olup, uluslararası benzerlerine kıyasla %53 oranında iskontoludur. 1Ç25 performansına ilişkin öne çıkanlar: Gelir artışı: Turkcell’in toplam gelirleri yıllık bazda %13 artarken, bu büyümede toplam gelirlerin %70’ini oluşturan bireysel segmentin %14’lük büyümesi etkili oldu. ARPU gelişimi: Mobil ARPU %14, sabit ARPU ise %18 artış gösterdi. Kurumsal segment: Gelirlerin %17’sini oluşturan kurumsal segment %11 büyüyerek toparlanma sinyali verdi. Toptan satış: Toptan satış gelirleri %9 oranında daraldı. Techfin: Gelirlerin %6’sını oluşturan Techfin segmenti yıllık bazda %31 büyüdü. Alt segmentlerde, bireysel finansman %8,2 büyürken Paycell %48 artış gösterdi. Diğer gelirler: %4 paya sahip diğer segment gelirleri %13 oranında yükseldi. Kârlılık: FAVÖK marjı, 1Ç25’te yıllık bazda 230 baz puan artarak %43,7 seviyesine ulaştı. Bu iyileşmede, satılan malın maliyeti, ara bağlantı ve enerji giderlerinin gelir içindeki payının azalması etkili oldu. Net kâr: Net kâr yıllık bazda gerilerken, bu düşüş 2024’te elden çıkarılan Ukrayna operasyonlarından elde edilen gelirin artık finansallara yansımamasından kaynaklandı. Borçluluk: Net borç, çeyreklik bazda %48 artarak 386 milyon dolara yükseldi. Bu artış, mevsimsel olarak artan işletme sermayesi ihtiyacından kaynaklandı. Net borç/FAVÖK oranı ise 1Ç25 itibarıyla 0,2x seviyesinde gerçekleşti.