Marbaş Menkul, TCELL - Turkcell için hedef fiyatını 160,7 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
TCELL 2026 ikinci çeyrekte 71,7mlr TL hasılat, 30,38mlr TL FAVÖK ve 5,23mlr TL net kâr açıkladı. Şirketin hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre %2,5 artarken 2026/6A bazında artış %5,6 oldu. Kurum, hasılat ve FAVÖK’ün beklentilere paralel, net kârın ise beklentilerin üzerinde geldiğini belirtti. Açıklanan finansal sonuçlar sınırlı pozitif olarak değerlendirildi.
Turkcell Türkiye gelirleri %1,6 artış gösterdi ve bireysel segment gelirleri yatay seyretti. Kurumsal segment gelirleri dijital iş servislerindeki %33,1 artışın desteğiyle %15,5 büyüdü. Veri merkezi ve bulut gelirleri yıllık bazda %9,8 arttı. Bireysel gelirlerdeki yatay seyrin, kontratlı abone yapısı nedeniyle fiyatlama aksiyonlarının gelire gecikmeli yansıması olarak okunduğu ve toparlanmanın 4Q26’nın sonlarında daha belirgin olmasının beklendiği aktarıldı.
Techfin segmenti %7 büyürken Paycell’de %21,9 büyüme görüldü ve toplam Paycell işlem hacmi yıllık bazda %67,3 arttı. Financell’de 2Q26’da geçen yılın aynı dönemine kıyasla %12,4 daralma yaşandı; kredi portföyünün aktif müşteri sayısıyla birlikte 10mlr TL’ye yaklaştığı ve 20bın TL altı kredilerde pazar payının %10,4 olduğu belirtildi. Toplam abone sayısı %3 artışla 44,8m kişiye ulaştı ve mobil faturalı segmentte 284bın net artışla 32,5m kullanıcıya çıkıldı. Ön ödemeli segment 7,5m kişide kalırken abone kayıp oranı %1,6 oldu.
Sabit genişbant abone sayısı %13,8 daralma ile 657,7bin oldu, ancak hızlanan fiber yatırımlarıyla 194bin yeni fiber hane erişimi eklendi ve toplam erişim 6,7m’ye ulaştı. Fiber abone sayısı çeyreklik 31bin artışla 2,6m kişiye çıktı ve kurumsal hariç dönüşüm oranı %41,2 olarak gerçekleşti. Mobil ARPU birleşik %5,5, mobil ARPU birleşik M2M hariç %3,9 daralırken sabit bireysel ARPU birleşik %5,8 ve bireysel fiber ARPU %3,2 arttı. Daralmanın hacim kaybından çok fiyatlamadaki gecikmeden kaynaklandığı vurgulandı.
2Q26’da FAVÖK marjı 1,7pt daralarak %41,8 oldu ve daralma 5G lansmanı nedeniyle artan pazarlama giderleri, bireysel segmentin zayıf katkısı ve brüt kâr marjındaki gerileme ile ilişkilendirildi. Net kâr marjındaki olumlu sürprizin artan amortisman ve finans giderlerine rağmen parasal kazanç ile vergi tarafındaki olumlu katkıdan kaynaklandığı ifade edildi. Finansal borç çeyreklik %4, net borç %15 daraldı; geçen yılki artışta 5G lisans ödemesinin ilk taksiti ve Mart ayında alınan 1mlr $ tutarındaki Murabaha sendikasyon kredisinin etkili olduğu belirtildi. Şirketin 2Q26 itibarıyla 0,36x net borç/FAVÖK çarpanıyla işlem gördüğü, Google Cloud iş birliği sonrası veri merkezi gelirlerinin 2032’ye kadar $ bazlı 6 katına çıkabileceği ve bu durumun önemli bir katalizör olabileceği görüşü korundu.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
