Pusula Yatırım, HALKB - Halkbank için tavsiyesini 70,01 TL hedef fiyat ile 'AL' olarak başlattı

Pusula Yatırım, HALKB - Halkbank için tavsiyesini 70,01 TL hedef fiyat ile 'AL' olarak başlattı.Paylaştığın son görseldeki Halkbank (HALKB) analizine ait metin dökümünü ve özetini aşağıda bulabilirsin. Bu rapor, bankanın özellikle TL kompozisyonu ve vergi yönetimindeki göreceli başarısına odaklanıyor. Metin Dökümü: Halkbank (HALKB) TL kompozisyon ve YP büyüme iştahı daha yeni yansıyacak! Sektörün üzerinde canlı seyir sürüyor. KOBİ tarafında iştah devam ederken YP tarafta ise kurumsal ticaretin katkılarıyla bilanço büyümesi devam ediyor. Burada özellikle düşük YP kompozisyonundaki büyüme iştahı ve TL kompozisyon devamlılığı geleceğe ışık saçıyor. Makas daralsa da net faiz gelirleri artmaya devam etti. Makaslarda esnaf kredileri kaynaklı bir 100 baz puan bileşik daralma olsa da net faiz gelirleri canlı seyretti. Burada üst paragrafta da söylediğimiz gibi TCMB’nin faiz indirimleri sebebiyle fonlama maliyetleri aşağıya inerken mevduat dışı fonlama bilançoda olduğu gibi gelir tablosuna destek sağladı. Interbank tarafında da düşüşler gözlemliyoruz. Net ücret ve komisyon gelirleri sektörün aksine büyüdü. Sektörde çeyrekten çeyreğe yatay ya da hafif düşüş gözlemlenirken banka nezdinde büyümeler sürdü. Tahminimiz ücret desteğinin maliyet tarafında gözetilmesiyle birlikte kredi kartı başta olmak üzere belirli alanlarda pazar payı kazanımı bu kalemi destekledi. Yöntem değişikliği finansalları destekliyor. Temettü gelirleri nezdinde kalemin muhasebeleştirmesindeki yapılan güncelleme 3. çeyrekten bu yana finansalları destekliyor. Yine bu çeyrekte de aynı desteği bekliyoruz. Dava bir gündem ancak modellemelerimizde yeri yok. 27 Ocak’ta da duruşması görülecek olan Halkbank davası takibimizde olsa da modellemelerimize bir katkısı bulunmamaktadır. Sektörün neredeyse 7’de 1 oranında YP fonlama ve güçlü TL kompozisyonu ile faaliyetlerine devam eden bankanın bu iştahlı kompozisyon yönetimi çerçevesinde önümüzdeki dönemde ayrışmaya devam edeceğini değerlendiriyoruz. Vergi etkisi mutlak var ancak korkulduğu kadar değil. Finansallar nezdinde VUK-TFRS farkları kaynaklı 4. çeyrekte bir vergi etkisi göreceğiz ancak özel bankacılık kadar (GARAN, YKBNK, TSKB gibi) kuvvetli bir etki söz konusu olmayacak. Yıldan yıla %300’e yakın artan bir vergi gideri bu çeyrekte takip edilebilir. Söz konusu vergi geçtiğimiz yıla paralel olsa idi bankanın 4. çeyrekte 11 milyar TL bandında bir kar elde edeceğini belirtmekte fayda var. 4. çeyrekte 6,55 milyar TL net kar bekliyoruz. Yıldan yıla %68,47 büyüme olurken 3. çeyreğin yüksek bazı ve vergi geliri yazılması nedeniyle çeyrekten çeyreğe %19,85 oranında daralma takip edeceğiz. İş bu daralma bu döneme özel 1 defaya mahsus vergi kaynaklı olduğunu yinelemekte fayda var. Güçlü TL kompozisyonu ve YP büyüme iştahı çerçevesinde bu verilerin ışığında HALKB’yi 70,01 TL hedef fiyat ve AL tavsiyesiyle araştırma kapsamımıza alıyoruz.